CCP风险与清算成员风险之间的区别.Clearnet表示

关于中央对手方(CCPs)的损失吸收能力的行业讨论没有考虑到CCP风险与清算成员风险之间的区别，来自LCH的白皮书说.Clearnet说。

它警告说，CCPs需要向其违约基金捐款的数量增加，这将构成欧洲市场基础设施监管(EMIR)的一部分，将改变其风险状况，并在市场危机时对其抵御能力产生严重影响。

白皮书表示，关于CCPs吸收损失的能力的现有辩论过于集中于CCP，而不是考虑清算成员及其自身的恢复和解决方案的作用。

“CCP的总损失吸收能力基本上是CCP运营商可用于管理清算会员违约的预先资金和或有资源的水平，”它写道。

“资源 - 无论是否预先补助 - 必须由清算会员提供。CCP是成员的共同风险结构，因此违约的风险必须由成员承担。“

在EMIR下，建议CCP有一些“游戏中的皮肤”，这意味着他们应该将自己的一部分资金捐赠给“默认瀑布”以符合利益，EMIR建议25%。LCH.Clearnet表示，这是确保利益一致的适当水平，但任何重大增加最终都可能对金融体系的稳定性构成危险。

白皮书解释说，“游戏中皮肤的目的是使CCP运营商的激励与清算成员的激励相一致。CCP运营商要求为默认瀑布提供大量额外资源的任何要求都将从根本上改变运营商的风险状况，在市场需要运营商具有弹性的时候，会增加成员违约风险。

“这也将导致中共运营商成为风险结构的积极组成部分，这显然会对金融稳定造成不利影响。”

它补充说，初始保证金应该仍然是违约的首要防线，并且应该确定大小，以便有足够的预先资金来处理成员违约。

然而，保证金的规模是买卖双方关注的问题，因为EMIR已经面临更高的场外交易衍生品交易成本，而且保证金要求的增加可能会降低某些资产类别的流动性并降低其能力。资金来对冲他们的风险。

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