最新协议将要求公司将其算法授权给监管机构并进行测试

在MiFID II谈判中达成的最新协议将要求公司将其算法授权给监管机构并进行测试，但市场参与者怀疑计划是否会成功。Markus Ferber MEP代表欧洲议会进行三方讨论，以达成欧洲议会与欧洲理事会就MiFID II的最终文本达成协议，宣布在立法的某些方面取得重大突破。

根据Ferber的说法，双方已同意引入最小刻度尺寸以限制高频交易(HFT)，算法的测试和监管授权以及在场地上引入断路器。

“目前，高频交易领域缺乏适当的监管。这就是为什么现在是找到解决这个紧迫问题的合适解决方案的原因。因此，我很高兴在上周三的三重奏会议期间，谈判小组在这个问题上取得了重大突破，“费伯告诉TRADEnews.com。

然而，人们仍然怀疑监管机构是否有能力正确分析和理解当前可用的许多复杂算法。

“理解算法具有挑战性，我认为监管机构不太可能拥有掌握它们的资源，”机构经纪商ITG的EMEA首席执行官Rob Boardman表示。

虽然Boardman认为监管机构对algos的完全授权是不可能的，但是可能需要创建algos的经纪人提供更多关于他们的算法如何开发和运营的文档。

“经纪人将不得不更好地管理他们的算法，因为监管机构希望避免让另一个流氓算法破坏市场，或者滥用市场的算法，”他解释道。

BATS Chi-X首席执行官Mark Hemsley认为交易所不太可能承担监管机构授权算法的负担。

“作为我们'了解您的客户'流程和我们的市场监督角色的一部分，我们将了解并监控客户如何使用算法，但除非交换资源的方式发生根本变化，否则我们无法验证个别算法持续进行，“他说。

咨询公司Aite Group的高级分析师Robert Stowsky表示，对算法进行强制性测试也有可能损害市场竞争。

他说：“如果监管机构缺乏分析这些算法的资源，并且我们最终需要一个漫长的过程来将算法推向市场，那么我们将看到更简单的''vanilla'算法，以确保它们可以通过监管机构更快速。”

缺乏清晰度

与此同时，最低价格尺寸规则将降低定价粒度，而根据费伯的说法，减缓市场下行并降低系统性市场风险，有些人认为这种规则并不令人满意。

技术提供商Colt的金融服务解决方案经理休·坎伯兰说：“如果你真的想阻止高频交易，那么你会引入金融交易税，但你也会像在法国和意大利那样扼杀你的资本市场。MiFID的最小刻度尺寸，订单休息限制和其他建议可能会使市场放缓一点，但我怀疑它们会对HFT公司产生重大影响，并可能对其他市场造成意想不到的后果。“

Stowsky批评最新公告未能明确遏制高频交易的规则的其他方面。

“我们已确认将有最小的刻度尺寸，”他说，“但我们仍在等待确定是否会有最低的订单停留时间或取消订单的费用。这些都是大问题，市场需要尽快保证。“

Hemsley说，业界真正需要更清晰地了解监管机构将如何实施这些规则。

“魔鬼在细节上，关键目标应该是鼓励整体流动性。虽然最小刻度尺看起来很简单，但设置合适的刻度尺确实取决于个别股票。例如，一些流动性较低的股票可能受益于更大的股票，“他解释道。

首次公开招股也可能需要不同的规则，在找到适合该股票的规模之前，比其他股票更经常地审查股票尺寸。

尽管存在担忧，但费伯认为最新的协议是重要的里程碑，这应该能够很快完成三方讨论。

“这套新规则将有助于欧洲的金融市场更有效，更安全地运作。除此之外，周三达成的协议是朝着在今年年底达成MiFID II共同协议迈出的重要一步，“他说。

随着欧洲议会选举将于2014年5月举行，欧盟议会和欧洲理事会一直争先恐后地就关键立法达成协议，包括MiFID和欧洲市场基础设施监管，在议会开始竞选之前。

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