为商品期货交易委员会规则下的套期保值者或投机者

欧洲买方公司仍然不确定将自己归类为商品期货交易委员会(CFTC)规则下的套期保值者或投机者，该规则管理期货佣金商(FCM)用户的掉期交易。

CFTC的衍生品清算组织(DCO)最终核心原则FCM的国家客户需要根据他们的整个投资组合而不是交易级别来确定他们属于哪两类。与套期保值客户相比，投机客户需要支付10%的CCP计算保证金。

套期保值者/投机者概念对于期货市场是常见的，参与者能够在交易层面上识别每笔交易是否具有对冲性或投机性。在场外衍生品市场中，保证金方法是基于投资组合的，因此公司必须决定其所有衍生品交易是否都是对冲。

一位英国买方执行官匿名向TRADEnews.com表示，监管机构和清算经纪人都没有提供必要的清晰度，迫使买方公司采取保守的做法并将自己定义为投机者。许多人选择了套期保值选项，其中一些人担心他们可能会在以后面临罚款。

“我们仍在等待我们的清算经纪人进一步明确这一点，”消息人士说。“没有人热衷于谈论这个问题，因为担心如果监管机构开始关注它，那么大多数资产管理公司将被要求支付更高的保证金成本。”

卖方警告

卖方公司在规则上同样处于黑暗中，并被迫以广义的方式为客户提供建议，但需要注意的是资产管理公司必须自行决定选择哪种方案。

“根据其清算协议，买方公司将自己定义为投机者或套期保值者一直缺乏监管明确性，”美国花旗集团衍生品清算和中介业务负责人Mariam Rafi表示。

“从FCM的角度来看，我们要求客户自己决定他们属于哪个类别。”

拉菲表示，美国买方公司在2012年5月制定了规则，当时规则最初生效，但许多公司继续要求经纪人澄清。

她补充说，欧洲资产管理公司仍不确定他们将适合哪一类，并继续就此问题征求意见。

“尽管保证金要求较高，但一些资产管理公司对规则采取保守态度并将自己定义为投机者。”

有关规则的详细信息最初于2011年11月在联邦注册簿中公布，指出对冲头寸将包括对冲或减轻任何形式的客户业务风险的所有掉期，包括来自金融或非金融实体的掉期。

作为对冲头寸的掉期将包括那些替代将要进行的交易或将在以后采取的头寸的交换，它们在经济上适合降低风险，委员会在登记册中的文字说明。

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