英国投资管理协会(IMA)警告，买方清算机构如何处理与隔离和破产相关的问题的不确定性正在阻碍新的场外衍生品规则的准备。

IMA市场主管珍妮·洛(Jane Lowe)在TRADEnews.com上表示，清算会员的机构投资客户缺乏有关隔离安排的重要信息，该协会成员管理着总计3.9万亿英镑的资产。

劳说：“买方交易者将依赖其清算会员与中央交易对手(CCP)的关系，并需要确保适当保护其客户的利益。” “但是一些清算人员尚未对我们期望的用户友好型解决方案做出回应。”

Lowe表示，IMA成员需要法律文件，其中详细说明了如何保护资产，隔离类型以及与清算成员如何与CCP互动有关的其他问题。

隔离使货币经理能够在清算会员或清算所本身破产的情况下，在法律上和经营上分离其保证金抵押和头寸。

尽管一些票据交换所，例如德意志交易所交易所拥有的Eurex和CME Clearing Europe已经解决了许多此类问题，但Lowe建议包括LCH.Clearnet和ICE Clear Europe在内的许多其他大型中央交易对手，对其详细说明都进展缓慢。产品。

“次优”规则

Lowe说：“买方需要所有希望进入衍生产品清算市场的CCP提出坚定的建议。” “尽管该立法的各个方面尚待确定，但清算人员在关键方面已经确定了一段时间。他们提供的隔离账户的确切类型，如何构造这些结构以确保适当的破产保护以及关于如何进行移植的详细而现实的规则仍然不明确，这正在影响买方最终确定其账户的能力。选择清算成员和CCP。担心的是，这可能意味着我们最终将获得次优的客户保护。”

根据欧洲市场基础设施法规(EMIR)，必须在可能的地方对场外衍生产品进行标准化，以便可以在类似于交易所的平台上进行集中清算和交易，要求买方公司为掉期风险承担保证金，以减轻系统性风险。

根据该法规，清算机构将带头决定在区域证券监管机构欧洲证券和市场管理局(ESMA)监督的框架下，哪些工具可以成为合格工具。ESMA当前正在制定确定应清除哪些工具的方法，这是EMIR技术标准的一部分，其中还包括确定可以持有哪些类型的资产作为抵押品以及处理与清算义务不符的掉期交易。 。

劳氏敦促中共尽快提出他们认为适合进行中央清算的掉期类型，他说，这一点至关重要，它指导着机构投资者何时必须清算以及何时可以选择清算。

尽管EMIR计划于2013年初生效，但根据20国集团在2009年匹兹堡峰会上所作的承诺，欧盟委员会金融市场基础设施负责人Patrick Pearson承认，新规则可能会被延迟。

皮尔森昨天在伦敦举行的TradeTech掉期和衍生品会议上说，欧洲将不会在2013年1月1日之前进行强制清算，并补充说，由于全球缺乏进展，二十国集团可能需要修改其改革时间表。

ESMA执行董事Verena Ross上周表示，监管机构打算在6月就技术标准进行进一步磋商，并于7月举行公开听证会，从而使ESMA剩下两个多月的时间，这一延迟将缓解业界对急于监管的担忧。以满足其9月完成技术标准工作的截止日期。