这种做法使贸易公司可以使用经纪人的基础结构快速进入市场

观察家担心，欧洲立法者对MiFID II的修正以及美国对旨在协调市场准入的高频交易(HFT)的监管调查可能会对流动性产生意想不到的后果。

在对MiFID II的拟议修订中，欧洲议会的经济和货币事务(ECON)委员会提议禁止直接电子访问，这种做法使贸易公司可以使用经纪人的基础结构快速进入市场。ECON还指出，应在“非歧视，公平和透明的基础上”提供主机代管，即将交易系统放置在尽可能靠近交易所平台的位置以获得延迟优势。ECON建议对所有订单强加最少500毫秒的休息时间，并为取消大部分订单的市场参与者收取取消费用。该文件还包含HFT的详细定义。

修正案是该地区采取行动以缓和HFT快速增长的最新迹象，HFT的快速增长占欧洲总体贸易量的30%左右，并使其他市场参与者的市场准入均等。

法国兴业银行企业和投资银行业务量化电子服务部负责人马克·古德曼(Mark Goodman)表示：“目标实质上是公平竞争。” “人们已经意识到，技术创新在某种程度上推动了市场结构的变化，其速度超过了立法程序​​所能处理的速度。”

但古德曼(Goodman)警告说，其中一些修正案虽然有很好的意图，但可能不会产生监管机构期望的收益。

他说：“某些条款，特别是最短休息时间，有可能带来意想不到的后果。” “以这种方式降低订单量仅意味着报价将休息更长的时间，从而为积极的HFT策略提供了更多机会。”

咨询公司TABB Group的高级分析师丽贝卡·希利(Rebecca Healey)表示，这些提议将阻碍流动性拨备。

她说：“您不能将每个人都归类为简化的存储桶。” “最短的休息时间将限制交易者对市场状况做出反应的能力，因此将抑制后期流动性。”

她补充说，该提案还可能有利于通常在替代场所具有大量流动性的国家交易所，因为最短的休息时间可能使执行可能性比价格更重要，从而决定了将订单路由到何处。

古德曼(Goodman)还认为，限制HFT的立法尝试可能会轻易影响经纪人为其买方客户提供的算法的使用。

他说：“尽管两者之间有更清晰的定义，但仍然有很多语言继续融合这两项活动，这将导致混乱。”

据报道，美国证券交易委员会(SEC)开展的工作使欧洲的发展大为振奋，这是由于现有市场结构使低延迟交易者相对于其他市场参与者的优势。

这些包括允许HFT公司在搜索流动性时有效跳出交易的交易指令类型，提供回扣的费用结构以及HFT公司与交易场所运营商之间的关系。做市商GETCO和Citadel等许多HFT公司也对替代场所进行了战略投资。

在美国证券交易委员会一直在研究的6种方法，以更好地控制HFT等多种形式由于闪电崩盘电子交易的2010年5月，当单一算法顺序发送美国市场约20分钟的空间翻滚，同样迅速地反弹之前。

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