对波动性增加以及不确定的监管和宏观经济前景的适当反应

在11月进行的《 TRADE》调查中，只有不到三分之二的参与者认为，投资机构在过去一年中加强了交易对手风险衡量。尽管这似乎是对波动性增加以及不确定的监管和宏观经济前景的适当反应，但一些行业专家感到惊讶的是，这一比例并不高。

当在本月的《贸易调查》中被问及买方是否在过去12个月中增加了经纪人和交易场所的对手方风险衡量标准时，有64%的读者认为他们有，而36%的读者认为政策已经实施。

史蒂夫·伍德(Steve Wood)是全球买方贸易咨询公司的创始人，曾是施罗德投资管理公司(Schroder Investment Management)的前全球贸易主管。他说：“由于当前的危机已接近2008年的情况，因此应接近90%的买方加强收紧对手方风险衡量标准。”

在过去的三个月中，许多问题吸引了买方注意看似坚实的交易对手可能带来的潜在风险。瑞银的一名流氓交易员给这家瑞士银行造成了23亿美元的损失。美国期货经纪商MF Global在对欧洲主权债务63亿美元的坏账之后暴跌。大宗交易场所的运营商和代理经纪人Pipeline没有透露，在其美国黑池中代表买方客户执行的订单中有很大一部分是由一家关联贸易公司完成的。

伍德说：“买方公司需要在其风险分析系统的正常过程中，更加严格地评估交易对手的风险。” “他们必须问自己，公司的对手方风险矩阵是什么?可以说他们将开始关注大写，但这只是一个起点。这不是全部。问题不仅在于风险的强度，还在于风险的质量。”

伍德建议业务的所有部门，包括贸易商，都应参与构建风险矩阵。他说：“这不再只是后台流程了。”

交易对手风险有望变得越来越复杂。技术提供商Fidessa的集团战略总监Steve Grob表示，随着越来越多的交易平台开始提供更多多样化的流动性，买方客户很快就会开始感到“疲倦”。

格罗布说：“对于试图重新平衡其投资组合的基金经理来说，问题在于他们将不得不提高每个流动性池的上限，以查看其交易是否在另一边。” “这对信息泄漏和额外成本有影响。”

Grob认为，为了更好地管理交易对手风险，买方可能会在其最佳执行政策上进行根本性的改变。

格罗布说：“买方可能开始不再担心每一点流动性的精打细算，而更多地担心风险敞口。” “他们可能选择不将某些类型的场所包括在他们的提供商池中。”

Grob补充说，在当前“经纪人和交易场所过度承受”的环境中，交易对手风险必须成为首要考虑。他认为，随着场地为生存而战，合并似乎是不可避免的。“市场结构受到监管和商业压力。新的商业模式正在发展。有些会工作，有些不会。在这种环境下管理交易对手风险增加了复杂性，人们应该考虑到这一点。

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