由于欧洲委员会计划缩短贸易报告延迟风险交易的成本将上升

根据6月在TRADEnews.com上进行的读者调查结果，一半的买方交易员担心，由于欧洲委员会计划缩短贸易报告延迟，风险交易的成本将上升。买方公司JP Morgan Asset Management欧洲交易主管克里斯蒂安·韦斯特(Kristian West)表示：“回应反映了各种买方公司所从事的风险业务的数量。”

“我们将其视为真正的附加值，因此可以大量利用它，因此，我们会对响应的加权方式有所不同。”

许多买方公司担心，根据拟作为MiFID II一部分引入的新规则，从事风险交易的经纪人将有更少的时间来平仓-因此必须提高成本以弥补增加的风险-大型交易的报告期，从三天到下一个工作日营业。

“从事风险交易的人对变化感到紧张;他们担心监管机构会用另一套任意的时限代替。”英国买方行业机构投资管理协会批发部总监盖伊·西尔斯(Guy Sears)说。

在低迷的市场中，风险交易非常明显-通常，大量的非流动性股票定单，远离市场价格交易-因此，一旦报告，就很容易识别。目前，报告的三天窗口使经纪人有时间根据需要放松或重建头寸。次日报告会增加市场影响的风险，因此会提高买方的溢价。

如果成本增加，那么风险交易可能会变得太昂贵，这可能会比其他公司更严重地影响较小公司的股票。

西尔斯说：“中小型企业(SME)的股东基础受到更多限制。” “ [拟议中的延误]正好说明了一个事实，即公司规模越小，股票流动性就越难找到，而在不受市场影响的情况下交易大笔资金越难。”

尽管49%的调查受访者表示担心成本，但一小部分人(31%)表示，报告延迟时间缩短的主要作用是提高市场透明度。少数(20%)认为高频率交易(HFT)公司利用贸易信息是一种风险。

经纪人德意志银行(Deutsche Bank)的市场结构主管斯蒂芬·麦克高德里克(Stephen McGoldrick)表示：“风险交易成本的增加和高频交易者对订单流的更多利用无疑是负面的。” “投票支持这些选项的人中有69%的人可能会承认，延迟时间越短，透明度越高，但价格却更低。”

3月，包括摩根大通(JP Morgan)的West在内的一组买方交易员代表团与欧共体进行了接触，以反对向欧洲规则制定者报告较短的贸易报告时间。然而，在4月，欧共体证券市场政策官Laurent Degabriel重申了对透明度至上的承诺。

如果最早在2011年10月提出的欧共体最终提案中包括这些延误，那么仍有灵活性的余地，可以提高透明度，而又不会对资产管理人过度惩罚。

“欧共体可能对中小企业最敏感;您可能会发现，在许多市场上广泛交易的股票会得到更短的延迟，而中小型企业却不断报告延迟情况。”

McGoldrick同意，欧共体应该仔细研究市场情况，而不是对报告延误采用广泛的评估方法。

他说：“目前，由于订单量大，您有资格获得贸易延迟，但这适用于无论交易是在8月最安静的交易日还是在重大市场宣布之后进行，”他说。“在两种情况下，流动性都将有很大不同，我们认为监管机构应考虑采用一种改进的延迟制度，该制度应考虑当前的市场状况，而不是仅仅减少延迟。”

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