未来场外交易清算收入相对于当前利润率具有优势

市场参与者观察到，交易所运营商NYSE Euronext和金融信息服务提供商Markit对英法清算所LCH的确认竞标。Clearnet表明，未来场外交易清算收入相对于当前利润率具有优势。

周三，纽约泛欧交易所集团首席执行官邓肯·尼德劳(Duncan Niederauer)确认了自己公司的利益，但强调了其子公司的作用。他在德国交易所集团DeutscheBörse举行的投资者会议上说：“这是Markit的提议，我们是其中的当事方。”该交易所目前正与纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)共同完成97亿美元的合并。

DB / NYSE交易尚需获得欧洲竞争管理机构的批准，欧洲竞争管理机构将重点关注由合并实体Liffe(泛欧证券交易所在2001年收购的伦敦衍生品交易场所)的所有权以及Life的部分所有权所建立的主导地位。 Eurex，由德意志交易所和SIX Swiss Exchange共同拥有的上市衍生产品交易场所。纽约泛欧交易所集团目前持有LCH.Clearnet 9%的股份。

根据欧洲政策研究中心研究员迭戈·瓦利安特(Diego Valiante)的说法，场外衍生品市场正在进行的监管改革提高了交易后服务的价值。金融危机之后，美国和欧洲的监管机构现在正在制定规则，以通过增加尽可能多的交换工具，强制进行中央清算并将经纪人之间的对手方敞口最小化来提高OTC衍生品的透明度并降低其风险。

“由于LCH.Clearnet的利润率相对较低，特别是与Eurex相比，这笔交易可能看起来在财务上没有吸引力，” Valiante告诉TRADEnews.com。“但是，Markit和LCH.Clearnet的结合将提供联系和客户，以在OTC领域竞争。”

LCH.Clearnet是一家非营利性实体，目前由用户拥有83%的权益，由交易所拥有17%的权益，自1999年以来就开始运营SwapClear，这是一种面向交易商经纪人的利率掉期(IRS)清算服务。在金融危机之后， SwapClear已扩展到美国和欧洲的买方公司。SwapClear目前处理IRS市场总量的40%。根据国际清算银行的数据，到2010年底，未完成的IRS合同价值超过465万亿美元。随着双边OTC安排的缩减，SwapClear的交易量可能会增长。

Markit拥有MarkitSERV，后者是用于全球OTC衍生品交易处理的单一网关，该网关将120多家经纪人和1,700家买方公司连接到中央交易对手，交易库和第三方管理者。

对于纽约泛欧交易所集团，通过LCH.Clearnet持有SwapClear的所有权将消除在欧洲建立自己的OTC结算服务的需要。

但是，如果交易继续进行，这将意味着纽约泛欧交易所集团的战略转变。该交易所集团宣布，打算在2012年之前在巴黎和伦敦建立两个专门的票据交换所之前，在2010年5月终止与票据交换所的关系。目前，LCH为纽约泛欧交易所集团在阿姆斯特丹，巴黎，纽约和纽约的四个证券交易所提供票据交换。布鲁塞尔和里斯本及其黑暗的交易场所SmartPool。纽约证交所Liffe在2009年放弃了LCH.Clearnet，转而使用自己的结算所NYSE Liffe Clearing，但仍将LCH用于银行，担保和违约管理安排。纽约泛欧交易所交易所(NYSE Euronext)未来对现金股票和上市衍生品的清算安排将部分取决于竞争监管机构的审议，但市场参与者已经观察到使用德意志交易所的股票。

新法规还将在确定欧洲衍生品交易后市场基础设施的所有权和结构方面发挥重要作用。尽管欧洲议会通过的欧洲市场基础设施法规(EMIR)草案禁止互操作性，因此禁止了欧洲衍生品市场中CCP之间的竞争，但这一立场也必须由各国政府通过欧盟理事会批准。仍未确定哪些OTC工具将被强制进行交易所和中央清算，以及EMIR的哪些方面将适用于上市和OTC衍生品市场。

成本增加

但是，代表中间经纪人的贸易机构批发市场经纪人协会首席执行官亚历克斯·麦克唐纳(Alex McDonald)告诫说，如果新法规不利于中共之间的竞争，则购买LCH.Clearnet可能会增加清算成本。

他说：“如果引入EMIR中的竞争条款以规定公平和开放的清算渠道，那么收购LCH.Clearnet就不会有问题。”

LCH.Clearnet是2009年两次失败的收购尝试的对象。第一个尝试来自美国的交易后服务实用程序Depository Trust Clearing Corporation，该公司试图将LCH.Clearnet重新定位为用户拥有并受监管的清算人。然而，DTCC撤回了7.39亿欧元的报价，原因是股东们难以在竞标价格与银行财团提出的报价之间做出选择。

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