买方机构可能由于处理场外衍生品交易效率低下而面临不必要的成本

保管机构BNY Mellon和研究公司InteDelta进行的一项调查显示，买方机构可能由于处理场外(OTC)衍生品交易效率低下而面临不必要的成本。这项名为“缓解抵押品损害”的研究于2010年下半年进行，旨在应对交易对手信用风险和抵押品管理给监管机构带来的资产管理人员带来的挑战。

12月15日，欧洲委员会(EC)内部市场专员Michel Barnier公布了有关欧洲场外衍生品交易的提案，这些交易需要集中清理。预计将根据MiFID II在OTC市场上建议进行交易所交易，其详细信息有望在2011年第二季度由EC概述。在美国，证券和衍生产品市场的监管机构正在制定交易所交易规则。根据《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)于2010年7月签署成为法律的权力，对场外衍生工具进行结算，清算和数据收集。

对于买方而言，通过集中清算模型进行交易会增加大量成本。必须筹集可以与中央交易对手进行抵押的保证金，以弥补违约清算会员的潜在损失。通常可以通过将客户委托下持有的那些资产替换为更安全的资产(例如政府债券)来发现。此外，交易通常是多头基金的一种方式，这意味着保证金要求不能被抵消，因为多方向交易的银行可以做到。

该分析基于对24家买方公司的采访，发现超过75%的受访者无法重新抵押证券抵押品，这加剧了使用可能本来可以管理抵押品资产的压力。

“随着时间的推移，所需的抵押品数量会随着暴露的减少而减少，” BNY Mellon的Derivatives360全球业务主管Patrick Tadie说。“公司应该能够提取一部分抵押品并将其用于其他目的，例如作为另一笔交易的抵押品。”

调查发现几乎没有证据表明有系统地优化抵押品的努力，投资组合经理通常会临时指定合格资产。优化过程将确保将价值最低的那些资产作为抵押首先分配给合格资产，从而在需要时节省具有较高资格特征的资产。

调查还发现，有38%的受访者无法对内部OTC衍生产品进行定价，从而限制了他们及时管理抵押品的能力，从而进一步降低了流程效率。

买方公司的后果将是无法在OTC空间有效运作。塔迪说：“买方公司至少在短期内不会使用衍生品，至少在短期内，他们不会使用衍生品。” “这给他们的职位增加了更多的不确定性-他们可能无法如愿以偿。”

附带消息

美国票据交换所，美国存托信托与结算公司，OTC交易处理网关MarkitSERV和技术供应商AcadiaSoft正在开发一种解决方案，以改善与设置和维护交易对手之间的OTC衍生品交易所需抵押品有关的沟通。

从2011年第一季度的晚些时候开始，MarkitSERV门户将为客户提供对AcadiaSoft Messaging Platform的集成访问，AcadiaSoft Messaging Platform是一种在线服务，可促进和管理抵押呼叫所需的通信。这项新服务将使买卖双方能够以电子方式管理有关风险敞口，承诺和抵押品调整的信息，并创建有关保证金的所有沟通的审计追踪。

该解决方案是三公司为场外衍生品市场开发多功能抵押品处理平台的第一步。

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