这将挑战买方在欧洲寻找流动性而又不增加交易成本的能力

美国交易场所运营商BATS Global Markets已就潜在购买多边贸易设施(MTF)Chi-X Europe进行了独家谈判。如果成功，收购将减少分散化，这将挑战买方在欧洲寻找流动性而又不增加交易成本的能力。据熟悉此事的消息人士称，谈判有望于2011年2月结束。

该公司在美国设有BATS交易所和MTF BATS欧洲，在九月份被确定为Chi-X Europe 的潜在竞标者。消息人士指出，Chi-X Europe的所有者，包括经纪人和电子做市商，寻求的售价为200-300百万英镑，但最终的售价预计为200-300百万美元。日本投资银行野村证券(Nomura)通过其经纪经纪子公司Instinet拥有Chi-X Europe 34%的股份;做市商Getco和经纪商美银美林，花旗，瑞士信贷和摩根士丹利分别持有Chi-X Europe和BATS Global Markets的股份。

根据市场数据提供商汤森路透(Thomson Reuters)的数据，Chi-X在11月份占泛欧股票交易市场份额的16.47%，而BATS Europe的市场份额为6.27%。德意志交易所(DeutscheBörse)拥有13.17%的市场份额，而伦敦证券交易所(LSE)拥有11.75%的市场份额。就英国股票而言，LSE在11月的市场份额为51%，Chi-X为23.7%，BATS为10.29%。

目前，Chi-X Europe和BATS是幸存下来的仅有的独立拥有的MTF，由经纪人发起，以与现有交易所竞争并降低其收取的交易费。更少的MTF可以减轻竞争对手提供的交易成本的压力，但是，通过保持独立于现有者的独立性，合并的BATS-Chi-X MTF可能会继续以低成本和低廉的价格运营。

Chi-X Europe的定价模型基于每笔交易的0.1个基点。假设承接和增加流动性的订单比例为50:50，那么每天交易10亿欧元将创造10,000欧元的收入，相当于每年250万欧元的收入。

主要的交易所(LSE，DeutscheBörse和NYSE Euronext)现在各自提供了自己的泛欧洲照明市场(分别是Turquoise，Xetra和NYSE Arca)，这可能会给竞争压力带来压力。成功吸引流动资金。

欧洲主要的国家交易所本身已经失去了市场份额-在2010年11月，伦敦证券交易所占FTSE 100指数股票交易的32%，低于2008年11月的59%-并且做出了削减费用和投资技术的回应。但是，交易费用的降低并不一定会转移到买方，而流动性分散的加剧要求资产管理者在交易系统和交易后分析交易绩效上投入大量资金。

尽管从主要交易场所获得了市场份额，吸引流动性所需的微薄利润使Chi-X Europe成为唯一拥有足够市场份额并能够在自MiFID以来的艰难市场环境中获利的MTF。Chi-X Europe于2007年11月1日生效的指令之前于2007年4月启动，并稳步发展其先发优势。

尽管拥有在美国建立市场份额的经验(BATS Exchange经常占美国股票交易量的10%)，但2008年4月推出的BATS Europe却没有取得同样的成功。2010年8月，BATS全球通信副总裁Randy Williams告诉TheTRADENews.com：“我们每天在欧洲需要约40亿欧元的营业额，才能持续获利。我们有几天达到了这个目标，但还不到一个月。假设销量提高，我们预计将在2011年第一季度末实现盈利。”他补充说，该集团的盈利能力意味着其欧洲业务可以在可预见的范围内获得融资。2009年，BATS Europe亏损1000万美元，2010年预计亏损500万美元。

一家投资银行财团于2008年8月推出的MTF绿松石公司于2010年2月18日将多数股权出售给伦敦证券交易所集团，上个月在泛欧市场的份额为2.86%。该平台于2010年11月获得了3.38%的泛欧市场份额，现已迁移到LSE的Millennium Exchange技术平台，并有望在2011年推出该交易所的股票衍生品服务。NasdaqOMX Europe(由交易所集团运营的MTF和广为流传的Chi-X Europe竞标者Nasdaq OMX在评估平台的业务前景后于2010年7月1日关闭。

鉴于欧洲股票交易量的持续不确定性，BATS和Chi-X Europe的合并在理论上将增强独立MTF的长期生存能力。但是，任何交易的细节都将在决定合并场地的命运方面起很大作用。BATS带来了经验和技术。它声称其交易平台能够在不到400微秒的时间内匹配订单，并且其许多管理团队(包括首席执行官Mark Hemsley)自2008年推出以来就已经成立。Chi-XEurope表示，它只能提供类似的速度。一些案例”。首席执行官Alasdair Haynes于2009年12月加入公司，之前曾领导代理经纪人ITG的欧洲业务。

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