乌克兰 国际货币基金组织新的交易密封以逃避现金危机

10月19日，乌克兰和国际货币基金组织达成了一项为期14个月新的39亿美元待命安排(SBA)的协议。当政府最终投入基金的要求并在11月1日起将家用燃气价格上调23.5%时，取得了突破。SBA取代了自2017年4月以来冻结的扩展基金贷款(EFF)下的175亿美元安排，原因是改革的实施缓慢，如建立反腐败法院，开放农业土地市场和取消家庭能源补贴。联邦军还将于2019年3月到期.SBA应该允许乌克兰在明年选举前的投资者眼中保持金融稳定和信誉。

新的国际货币基金组织协议应该帮助乌克兰度过即将到来的挑战性大选年，为政府提供财政支持，以偿还其沉重的债务偿还，并反过来强制进行必要的结构性经济改革。虽然协议的全部细节仍然悬而未决，但它应该加强财政整顿，帮助加快税制改革，并专注于减少经济脆弱性。虽然严峻的经济改革，包括可能的天然气价格上涨，可能会在短期内抑制消费，但结构性改革应该会提振经济长期复苏的可持续性，并加强商业环境。SBA还将帮助补充该县的外汇储备，并允许乌克兰获得欧盟和世界银行的额外财政支持。此外，该协议为该国再次出售国际债券以为其债务融资敞开了大门 - 国际货币基金组织的僵局已经扼杀了债权人对乌克兰债务的兴趣。10月25日，政府筹集了20亿美元，用于偿还和公共支出。

虽然该协议对乌克兰经济来说是一个好消息，但如果改革势头失去牵引力，那么它有可能与之前的国际货币基金组织协议相媲美。鉴于明年的选举，这种风险似乎相当显着。延迟甚至减少融资的可能性将继续大大延伸到2019年，直到当前政府愿意在选举前实施改革以及新政府愿意继续致力于改革的措施。此外，尽管暂时达成了对SBA的协议，但该协议仍有可能在未来几周内实现，因为它取决于乌克兰议会通过2019年预算，符合国际货币基金组织的建议，乌克兰议会和基金仍在等待批准执行委员会。

“我们认为预算批准存在两个主要的威胁。主要的一个是资本退出税(CET)，它应取代企业利润税。国际货币基金组织将其视为对金融稳定的威胁，因为所得税收入占GDP的2.3%。我们认为妥协解决方案将建议逐步用CET取代所得税。另一个可能的问题可能是缺乏议会对支出预算的支持，由于国际货币基金组织的标准，这无法满足国会议员的选举年度偏好。我们认为这种情况是可能的，但不可信。在我们的基本情景中，议会支持这笔交易。“

虽然成功实施交易以及经济前景的风险仍然存在，但新兴情景似乎比近几个月更为乐观。SBA应该保证来年的经济稳定，并鼓励政府进行必要的经济改革。

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