CCP应该优先考虑解决方案和资本重组

摩根大通的一份研究报告呼吁进行实质性变革，以确保中央对手方(CCP)能够继续作为持续关注的问题，并成为监管机构设想的市场稳定力量。

该银行的监管事务办公室质疑CCP的稳健性，以及他们是否有足够的财务保障措施来尽量减少新的太大而不能倒闭的威胁。

它警告当前采取的清算CCP违约行为的措施，称“清算失败的中共可能会导致许多类型抵押品的价格立即崩溃，这些抵押品通常用于清算市场以及非清算市场的初始保证金” 。

它还表示，预计现金支付的最终用户可能会清算资产以筹集资金 - 包括作为初始保证金抵押品的相同资产。“这将降低这些资产的价值并削弱市场，创造一种可能进一步破坏市场崩溃的顺周期情景。”

摩根大通表示，目前的框架不足以解决可能出现的CCP失败问题。它质疑资源的大小，因为CCP不会与成员或成员的客户分享他们的压力情景和相关的输入和方法。因此，市场参与者不能完全相信资源的充足性。

摩根大通指出，目前的风险共同模式也意味着中共通常在用于弥补违约损失的基金中几乎没有直接的金融股权。鉴于市场稳定性与利润最大化的目标相互矛盾，这可能会产生问题，并且可能以牺牲风险管理的适当严谨性为代价来实现增长。

摩根大通提出以下解决方案框架和流程：监管机构关闭CCP或其控股公司; 决议机构包括并将经营子公司转让给桥梁控股公司; CCP或其控股公司通过向桥梁公司转移负债进行资本重组，直到资产负债表达到适当水平。托管资本重组资源将用于创建新的担保基金，而无需CCP成员的初始供款。

它还要求进行标准化的监管压力测试，并且必须披露披露，以确定所需损失吸收资源的规模。摩根大通表示，基于足够严重的强调宏观经济条件的监管驱动框架将提供一致的初始基线，CCP可以从中开始确定其损失吸收资源的规模。“CCPs需要遵守这套基准宏观假设。通过预先筹集所有损失吸收资源来消除不确定性，以消除在市场不稳定期间对成员无资金的承诺或评估的依赖。强迫所有市场参与者的全部负债全部资​​金化将消除目前在最需要时是否有资金的不确定性，“它补充说。

摩根大通建议CCP应该对担保基金提供最低限度的捐款。“我们建议CCPs贡献10%的会员捐款或最大的单一清算会员捐款，”它说。

摩根大通表示，由CCP和成员资助的指定资本重组资源的纪律性解决方案框架应成为市场标准。“捐款将是担保基金的补充，并将托管在中央银行或政府机构。

“只有适当的政府机构才会触发中共的决议，届时回收基金将被”保释“并换取资本重组的股权。

摩根大通还建议CCP和其成员都应该为回收基金捐款。

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