在亚洲成功建立区域贸易设施的关键在于交易后安排

苏格兰皇家银行股票电子客户全球执行主管安德鲁•弗雷尔-桑德斯(Andrew Freyre-Sanders)表示，在亚洲成功建立区域贸易设施的关键在于交易后安排。Chi-East是新加坡交易所(SGX)与另类交易场所运营商Chi-X Global之间在卖方中唯一的暗池合资企业，几乎可以解决。

“在新场所启动时，第一个问题是：您将如何解决清算和结算问题?” Freyre-Sanders说。“ Chi-East希望在四个亚洲市场上实现标准化执行，但为此，他们需要解决整合四个国家清算流程的挑战。”

Chi-East于2010年11月11日在香港，新加坡和日本成立，这是朝着在亚洲创建真正的泛区域贸易场所迈出的大胆一步。但澳大利亚证券交易所(Australian Securities Exchange)在最后一刻撤回了市场数据，这阻碍了其泛区域野心，从而阻止了其在澳大利亚证券交易。与Chi-East相关的经纪人包括德意志银行，Instinet，摩根士丹利，野村证券，瑞银集团和苏格兰皇家银行。

Chi-East通过新加坡金融管理局认可的市场运营商，通过香港和新加坡现有的市场机制进行清算和结算，分别是香港交易所和清算所和新交所。在日本-并且一旦在澳大利亚推出-它通过中央交易对手(CCP)欧洲公司LCH.Clearnet提供清算。

连接到多个清算机的需要已经引起一些经纪人的评论，因为它们过于复杂。Freyre-Sanders承认这一点，但他说Chi-East增值了其他地区性场地无法做到的。他说，亚洲大多数在跨区域运营的交易平台都使用一个或多个通过国内交易所报告和结算交易的保荐经纪人，而不是执行经纪人自己进行交易。

这有两个缺点。首先，如果报告经纪人与执行经纪人有所不同，则可以要求在亚洲交易所中占有市场份额。此外，在没有清算功能的替代场所执行的每笔交易都必须作为一张票清算，而不是净额清算，这使得较小的交易不经济。

Chi-East CCP模型避免了这些问题，同时仍然可以访问各种股票，并允许在黑暗中进行交易以最大程度地减少市场影响。但是，它在每个国家市场中采用不同的清算和结算方式，意味着它在某些市场上比其他市场更具吸引力。

对于新加坡股票的交易，交易会自动报告给新交所，因此经纪人必须实现与Chi-East的连接并建立审计跟踪，以确保报告的回补订单与所进行的交易相匹配。

对于香港，需要相同的连接性。此外，卖方经纪人还负责向香港交易所报告交易情况，从而增加了交易流程。“当我在Chi-East交易香港股票时，我得到一个补单，但这是补单的通知。我真正的愿望是，Chi-East同时以买方和其他经纪人的身份向我发送订单时说，我已经越过。然后，卖方必须向交易所报告。一旦完成，交易就在我和其他经纪人之间。” Freyre-Sanders解释说。“我们优先考虑新加坡和香港，因为尽管技术障碍更高，但我们认为一旦完成技术部署，清算和结算就非常干净了。”

Chi-East在日本和澳大利亚使用自己的CCP，使经纪商可以在Chi-East和本地交易所与两家独立的清算所进行交易，这两家清算所分别是LCH.Clearnet和本地清算机构，从而在整体上创造了更多的“移动部件”。Freyre-Sanders表示，通过LCH.Clearnet进行澳大利亚清算的费用与澳大利亚中共CHESS提供的费用没有明显不同，但从中间办公室结算的角度来看，流量更为复杂。在澳大利亚和日本，Chi-X Global正在建立全国交易场所，例如正在等待监管许可的Chi-X Australia计划，而在2010年7月29日启动的Chi-X Japan则正在运作。这可能会在使用特定于市场的替代交易场所或Chi-East之间造成困境。

Chi-East的清算安排在苏格兰皇家银行(RBS)优先考虑在香港和新加坡市场上的交易中发挥了作用，到目前为止，其策略已被证明是成功的。

“我们根本没有任何负面的客户反馈，因为就客户而言，我们只是在新加坡和香港进行交叉交易，因此只要我们能以更高的价格获得交易，他们就没有问题。在澳大利亚东部和日本，一些人提出了不清楚的清算和结算安排，并表示他们不那么自在。”弗雷尔-桑德斯说。

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