货币基准计算方式的变化使得外汇交易转向更具代理性的模式

根据Pragma Securities的研究，货币基准计算方式的变化使得外汇交易转向更具代理性的模式。今年2月，WM /路透社采用新的5分钟窗口来计算其下午4点的货币基准利率，称为修复。

Pragma声称这种变化，并且围绕Fix订单的自动化处理的日益普及正在改变银行提供外汇经纪的方式，并导致货币交易的新模式。

在2015年2月15日之前，Fix在伦敦时间下午4点左右的一分钟窗口内计算，通常导致在窗口和银行现场桌面之前提交订单以保证客户基准利率，交易发生在管理窗口之前和期间相关风险。

然而，由于一些银行操纵Fix的丑闻，采用了计算利率的新方法。

Pragma的分析显示，这对货币对在修复周围交易的方式产生了重大影响。在新的基准波动之前，随着计算窗口接近并逐渐逐渐减少，波动率将逐渐上升。

然而，在2月15日之后，交易量和波动性突然上升并且在五分钟的窗口期间保持平稳，然后再次迅速下降。

Pragma表明，这是使用TWAP算法围绕FIX进行交易的广泛转变的证据。它补充说，轶事证据表明，许多银行已经将Fix交易从其现货服务台转移到他们的电子商务集团，使用算法，代理模型方法来围绕这一关键基准进行交易。

它补充说，这为银行带来了一些问题，因为一方客户要求以Fix为基准的订单，尽管存在不利交易结果的风险，而监管机构要求他们以更系统和透明的方式处理这些订单。

在Fix窗口之前或之后参与时，银行及其客户需要权衡跟踪错误和执行质量之间的权衡。Pragma表示，公司需要能够跟踪和响应这种交易模式的持续演变，以及一些市场参与者试图利用它的潜力，如果他们要实现最佳执行。

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