对交易基础设施和小型经纪商处理这些变化的能力的担忧

从2014年1月开始，东京证券交易所(TSE)的价格缩减三个阶段引起了一些市场参与者对交易基础设施和小型经纪商处理这些变化的能力的担忧，以及对自营交易的影响系统(PTS)。

TSE计划于2014年1月启动该计划的第一阶段，当时TOPIX 100成分股的试点计划将其定价尺寸降至1日元。蜱尺寸目前从¥3，000日元到3000日元到5000日元不等，对于价格超过¥50,000,000的股票，最高可达10万日元。丰田(目前交易价格高于6，000日元)等股票的蜱尺寸为10日元。在第一阶段，刻度尺寸不会降至¥1以下。2014年7月，第一阶段进展顺利，蜱尺寸将进一步降低至十进制单位，最低可达0.10日元，使TSE与其他主要全球市场保持一致。

根据东京证券交易所的说法，第三阶段计划于2015年中期进行，届时交易所将根据第一和第二阶段对交易条件和执行成本的影响重新审查订单规模的减少。

“通过实施更窄的价格尺寸，我们希望通过降低价差来为投资者带来价格改善带来的好处，”东京证券交易所股票部副主任Noriyuki Kikuchi表示。

Kikuchi还指出，TSE已经多次与市场参与者进行了多次听证会，然后制定了减少价格尺寸的多阶段计划，“将此事提交市场结构委员会”，并将这些提案公开征询公众意见。

“我们将继续向市场参与者，信息供应商和所有相关人员解释变化，以便顺利过渡到新的刻度尺寸，”Kikuchi说。

然而，问题仍然存在。中间级经纪商，其中许多当前不能在他们的交易系统上容纳十进制标识尺寸，正面临数百万美元的投资，以加快变革的速度，一些人觉得这些变化对他们没什么好处。

一位不愿透露姓名的市场参与者表示，“东京证券交易所并未倾听其自身成员的意见”，并表示“一些中型经纪商可能会被淘汰出局”。

业内部分人士认为尚未充分考虑的另一个问题是发送给交易所的报价有可能随着变化而增加。虽然交易所预计上涨30%，但一些与会者指出，当美国市场的蜱尺寸减少时，美国市场的报价呈指数增长。如果报价数字上升到这个程度，那么关于交易基础设施是否能够应对的问题就存在问题。

与此同时，较低的蜱尺寸可能会成为PTS的双刃剑。能够处理十进制定价的小型经纪商数量的增加将增加Chi-X和SBI Japannext的潜在客户群，但侵蚀其主要优势超过主要交易所。这两个临时技术秘书处在过去几年中吸引了大量业务，主要是因为提供的尺寸只是TSE的一小部分。

“如果未来12-18个月的东京证券交易所能够实现有效的中间价格和内部价格定价，那么它真的会对临时秘书处施加压力。PTS的挑战 - 而不仅仅是日本，它在全球范围内 - 是他们为增长做出了超低价定价的牺牲，“代理经纪人TORA的首席信息官Keith Ducker说道。“而你在Chi-East看到了这一点，因为即使他们拥有80%的市场份额，他们也无法赚到钱。”

“所以我认为你会看到一点点在日本也会增加其丑陋的头脑，因为来自现任交易所的竞争给他们带来了压力。

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