沃达丰理念的35亿美元融资将如何影响印度的电信业务

沃达丰创意有限公司倒闭但没有出局。其财务业绩一团糟。在最近合并公司报道₹977亿卢比在九月季度的备考的EBITDA在仅仅8.1%的利润率。当沃达丰印度有限公司和Idea Cellular有限公司宣布合并时，利润率更加健康，达到26.5%，利润比当前水平高出五倍多。Bharti Airtel有限公司还报告了上个季度印度无线业务的Ebitda利润率约为21%。Ebitda代表利息，税项，折旧和摊销前的收益。

沃达丰理念将很快指出，在考虑到协同效益后，与Airtel利润率的巨大差异将得到弥合。但请注意，即使在这些储蓄开始之后，利润也将足以满足利息成本。

“目前的年度化Ebitda加协同效应增益可能意味着基准Ebitda为10,000-12,000千万卢比。Kotak Institutional Equities的分析师在给客户的一份报告中写道，在支付利息后，这并不会花费很多钱在资本支出上。

更重要的是，沃达丰理念的净债务约为Ebitda估计数字的10倍。因此，迫切需要去杠杆化并为资本支出筹集资金。虽然Airtel的收入较小，但其资本支出是Vodafone Idea的2.5倍。

资本支出限制反映在收入市场份额中。沃达丰Idea的预计收入在第二季度连续下降7.1%，远高于Airtel报告的2.2%的下降。

正是在这种背景下，该公司宣布了25,000千万卢比(约35亿美元)的筹资计划，其中超过18,000千万卢比将来自发起人。按目前的股价计算，这可能意味着公司股权的稀释率约为69%。然而，这一消息可能导致股价反弹，导致稀释率下降。

沃达丰集团(Vodafone Group Plc)已表示将带来约15亿美元，这是一个积极的意外。合并宣布后，这家总部位于英国的公司似乎热衷于减少对印度的投资，而不是增加甚至维持其股权。目前，计划将其在印度业务中的45%股权与Aditya Birla Group(目前为26%)的股份相提并论，似乎已被置于次要地位。请注意，沃达丰集团可以通过出售其在Infratel-Indus Towers公司的股份来筹集资金，并且不一定需要利用母公司来重新注入资金。沃达丰创意还表示正在考虑一些资产出售以筹集更多现金。

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一个没有实际意义的问题是，筹款所提供的弹药是否会在关税方面做得更好或更糟。很有可能沃达丰创意的更激进的立场将使市场份额变得更加丑陋，特别是因为Reliance Jio Infocomm有限公司距离其50%的收入市场份额目标还有很长的距离。因此，在盈利能力方面变得更好之前，事情可能会变得更糟。

当然，毋庸置疑，沃达丰理念别无选择，只能快速筹集现金和去杠杆化，并为其资本支出计划提供捍卫其市场份额的空间。这是否足够是任何人的猜测。

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