Q2结果分析缺乏定价能力 高成本挤压利润空间

由于成本高昂的投入，利率上升以及缺乏定价能力加剧了印度一些最大公司的利润，企业盈利在9月季度持续复苏。根据Mint的研究，BSE 200指数中119家公司的调整后净利润比去年同期增长7.97%，是一年中最慢的。金融和能源公司被排除在外，因为他们遵循不同的盈利模式。分析不包括特殊损益项目。收入较去年同期增长14.1%，低于上一季度的16.9%。2017年9月季度，调整后净利润和收入分别增长5.52%和10.45%。“这一点都不奇怪。Emkay全球金融服务有限公司负责人Dhananjay Sinha表示，这可归结为定价能力缺失这一事实。他补充说，昂贵的原材料和贬值的卢比一直在伤害进口商。

这些公司在9月季度的总原材料成本上涨16.8%至至少17个季度以来的最高水平。净利润率为9.32%，为12个季度中最窄的。“有一个非常明显的趋势是收入增长比利润增长更健康，因为投入成本压力，主要是因为原油价格相关的损害，”BNP Paribas的Sharekhan研究主管Gaurav Dua说。自2018年初至9月底季度原油价格上涨23.7%。目前它们从10月3日的2018年每桶86.29美元的峰值下跌了22.8%。尽管近期原油价格下跌，预计利润率仍将继续，因为利息成本正在逐渐上升。

经纪公司里昂证券(CLSA)的印度策略师Mahesh Nandurkar表示，“成本压力，如果我们包括利息成本，我认为还没有完全反映在损益表中”。银行最近上调了他们的MCLR(基于贷款利率的基金边际成本)，债券收益率也有所上升。119家公司的9月份季度利息成本增长了17.4%，这是自截至2016年12月的季度以来的最高速度。“核心业务收益并未真正增长。更高的成本和缺乏定价能力正在受到伤害。Sinha表示，我们长期处于适度的利润增长区，大约10年。这种情况很快就没有改善。“由于需求情景和资本生产率不提高的限制，这种趋势将持续一段时间。定价能力也缺失了。这些是结构性问题，“辛哈说。“新常态要低得多。最佳案例看起来未来几年的盈利增长率为8-10%，“他补充道。

其他人也有同感。“9月季度收益非常令人失望，”Nandurkar于11月14日在里昂证券印度论坛上对记者说。“从自下而上的角度来看，盈利下调持续存在。事实上，在上一季度，我们看到过去11-12个季度中收益率下降最大的一次。这种趋势仍在继续，“Nandurkar补充道。Nandurkar表示，其中很大一部分与银行业的更大规模配置相关，而不是真正增加不良贷款。Sharekhan的Dua表示，Sensex的共识收益在FY19下降了4-5%，在FY20下降了2-2.5%。

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