Dilip Shanghvi's Sun Pharma赎回的艰难之路

Sun Pharmaceutical Industries Ltd试图通过经纪公司和向印度证券交易所(Sebi)提出的举报投诉来限制损害。该公司发布了一份书面声明，澄清其立场，随后与分析师和投资者召开电话会议。但这些似乎都没有帮助。仅剩一年的复苏，Sun Pharma股价周二又下跌2.7%，过去七个交易日的跌幅超过15%。投资者担心监管调查的可能性。此外，该公司的估值也没有提供太大的安慰 - 它们在修正后接近行业平均水平，并没有为投资者提供令人信服的理由。对公司治理的担忧是否合理?

Sun Pharma董事总经理Dilip Shanghvi就使用鲜为人知的商业银行家Jermyn Capital的问题作出回应，说明了在解释过去的决定时遇到的困难。此前，该公司澄清说，Jermyn Capital仅共同管理其2004年FCCB(外币可转换债券)问题，而JPMorgan&Chase Co.则担任牵头经理。当一位分析师询问为什么他们需要Jermyn Capital作为联合经理，以及商人银行家是否与Ketan Parekh和Dharmesh Doshi有联系时，Shanghvi回复说他无法回应因为信息陈旧而他们没有与他们在一起。

他还指出，在2004年，Sun Pharma是一家价值1100亿卢比的公司，仅占当前收入的3%。在过去14年中，监管框架，透明度和公司治理的期望发生了重大变化。应用今天的标准并重新审视旧的管理决策会带来不合理的负担，这就是推理。显然，投资者不同意。但是对当前的发展也提出了疑问。在2018财年，Sun Pharma提供的贷款增加到2,242千万卢比，而一年前则为69.8千万卢比。这种急剧增加受到质疑。该公司表示，这是一项与制药业务有关的结构性交易。但它没有分享更多细节，理由是商业敏感性。Sun Pharma表示，如果需要，它可以提前解决此交易。

然后，就是Aditya Medisales的问题，国内的商业销售就是通过这个问题进行的。由于其发起人实体之间的合并，该公司在2018财年成为关联方。甚至更早，它与Sun Pharma的发起人有关。Shanghvi解释说，这是一个从税收效率的角度创建的结构，但该公司愿意改变它。当被问及这是否会影响税收支出时，他澄清说，随着商品和服务税(GST)等法律的变更，将不会产生任何影响。尽管尚未未对税收效率部分发表评论，但在每个州征收州税时，该结构可能都很有用。一些公司设计了一种分配结构来降低州税的级联效应。如果Sun Pharma接管分销对税收效率没有影响，也许这些改变本来可能早一些。

从积极的方面来看，Sun Pharma的管理层似乎热衷于解决投资者的担忧，并解除他们不赞成的交易或结构。但仍然存在未解决的问题或部分未解答的问题，以及监管机构是否会调查这些指控。任何调查的结果都可能是不确定性，可能会严重影响股票。此前，美国仿制药业务的增长担忧已经影响投资者情绪。管理层可能需要做更多工作，分享信息并采取适当措施以满足投资者的需求。该集承认投资者对公司治理的担忧，无论大小，无论是新的还是过时的，都必须认真对待。它还让其他公司受到关注，即使是那些可能在壁橱中拥有骷髅的大牌公司。

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