如果严肃对待股票信息 经济衰退很难错过

价格反弹，情绪模糊逻辑，信号出现并消失。将股票视为经济不景气的原因很多。现在，这可能是最好的。一群忧郁的人等待着寻找股票信息的人。价值3万亿美元的价值被抹去，银行的血洗和交通工具的破坏。在令人尴尬的圈子里，估值萎缩和负面回滚已经开始在衰退中响起。道琼斯工业平均指数相对平静的一周刚刚以495点的价格收盘。

这些天来华尔街的消遣看着大屠杀，加起来，并宣布市场是错误的。但如果不是呢?毕竟，正如经济学家保罗·萨缪尔森(Paul Samuelson)所说的那样，即使股市预测“过去五次经济衰退中的九次”，这也是一个比许多人更好的记录。波士顿Amundi Pioneer资产管理公司的基金经理约翰凯瑞说：“我通常会走向市场，因为市场代表了大量投资者的集体观点。”“市场可能是错误的，但我绝不会忽视它。”

截至周五收盘，标准普尔500指数较9月收盘价下跌11.3%，其中超过一半的成分股承受熊市损失20%以上的损失。纳斯达克100指数从8月创纪录的收盘价下跌了13.9%，而小型股罗素2000指数下跌了19%，使得所有三只股票在2018年都有所下跌。

毫无疑问：专业人士说抛售并不意味着什么。高盛(Goldman Sachs)首席美国股票策略师大卫•科斯汀(David Kostin)认为，过去12个月标准普尔500指数的下行趋势是市场对零经济增长的定价。他表示，这太悲观了，因为该公司明年的扩张规模为2.5%。

花旗集团首席全球股票策略师罗伯特•巴克兰(Robert Buckland)采用类似方法评估企业利润的未来。摩根士丹利资本国际世界所有国家指数现在定价2019年盈利下降1%，低于他和他的同事预测的5%。“我们的模型表明，全球股票现在可能对盈利前景过于悲观，”巴克兰周四在一份报告中写道。“这表明投资者应该买入跌幅。”

很公平，但每次抛售都会加深，影响变得有点难以摆脱。推进估值以及市场的市盈率对明年的利润进行估算的想法。自从Bloomberg于1992年开始追踪数据以来，标准普尔500指数在一年中的这个时候的平均收入是平均收入的17.4倍，最终在明年实现。假设现在股票价值处于该平均水平，则相当于市场预测2019年每股盈利152.50美元，而不是分析师估计的174.50美元。换句话说，虽然华尔街预计明年利润增长9%，但可以说市场下滑5%。

当然，市场过度紧张，情绪也随之消失。自2009年牛市开始以来，像这样的更正已经发生了六次。它们都引发了增长恐慌。但这些都不是经济衰退。“市场是错误的，”PineBridge Investments全球股票主管Anik Sen表示。“显然这是一个放缓，但我们认为放缓可能是非常短暂的。在一天结束时，无论是资本支出还是技术支出，都存在巨大的被压抑的需求。这一切都没有改变。“不过，任何听从策略师呼吁的人都不应该忘记华尔街倾向于看涨。在过去二十年中，股票遭遇两个熊市，专业预测者从未预测过下跌的一年。经济学家现在也没有看到一个。彭博社调查的89个国家平均预测明年国内生产总值增长2.6%。

与此同时，国际货币基金组织(IMF)的普拉卡什•伦加尼(Prakash Loungani)2014年的一项研究发现，一年前经济学家的共识预测，2009年全球49个经济衰退中没有一个经济衰退。Loungani此前报告说，在20世纪90年代的60次经济衰退中，只有一次提前一年预计。从美中贸易紧张局势到美联储的货币紧缩政策再到英国退欧，对经济的威胁显然成倍增加。Medley Global Advisors LLC总裁保罗•理查兹(Paul Richards)在接受彭博电视台采访时说：“现在市场定价的方式是对宏观事件的负面定价，他们应该这样做。”“这些都是重大事件，如果出现问题，人们会损失更多钱。”

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