Dena Vijaya股票因BoB股票掉期比例下滑

在一天后换股比例为维贾雅银行和德纳银行与巴罗达银行(BOB)的合并消息公布后，券商试图权衡折扣，价值合并后的实体，并估计其资本水平。周三，BoB表示，Vijaya银行和Dena银行的股东每持有1,000股股票，就能获得402和110股BoB股票。周四，Dena Bank股价下跌20%至每股14.40美元，而Vijaya Bank收于47.55美元，下跌7.25%。在白天上涨多达3.31%之后，BoB收盘持平于119.40。“根据合并公告当日的价格，拟议的股票掉期比率分别对Dena Bank和Vijaya Bank分别贴出30%和11%的折扣。虽然由于银行面临多重挑战，掉期比率对于Dena银行来说似乎是公平的，但我们认为Vijaya银行的股东没有从这次合并中获益，“Motilal Oswal在1月2日的一份报告中说。

该券商表示，虽然典型的合并问题，如文化和社交，网络重叠，重新安置以及业务和团队整合可能仍然是近期业绩的悬而未决，后端技术整合将相对平稳，如Vijaya Bank，Dena Bank和Baroda银行使用Finacle核心银行解决方案。它补充说，计划将银行资本重组支出增加41,000千万卢比可能会​​确保合并后实体的资本化水平健康，并有助于更好地应对与合并相关的挑战。

“如此大规模的银行合并将在短期内出现其自身的一系列挑战，但不良贷款(NPL)周期的复苏，信贷增长以及政府充足的资本注入前景将有助于更顺畅的整合并帮助恢复正常运作。过去几年清除不良贷款大大提高了透明度水平，因此将优先解决BoB的任何合并后冲击。有利的掉期利率导致BoB的账面价值和调整后的账面价值增加了​​8.2%和2.2%，“Motilal Oswal表示。野村证券表示，股票掉期比率意味着对周三Dena Bank和Vijaya Bank的收盘价格有6-27%的折扣。

1月3日的一份报告称，“我们考虑合并后的公司财务，假设20财年上半年覆盖率为65%，并为Dena和Vijaya整合20财年的贷款账户。”野村证券估计，合并后公司的FY20股权回报率为10%，而FY21的股本回报率为12.5%，并表示合并将为FY20和FY21增加4%的账面增值，以及每股盈利4%的摊薄。

Kotak Institutional Equities表示，估计合并后的实体的账面价值存在一些挑战，因为交易完成还有更多的时间。该公司表示，政府可能希望注入资金以满足Dena银行的监管要求，这将对BoB股东产生重大负面影响，因为增量资本与报告账面价值相比有很大的折扣。“减记净值是使银行会计准则正常化的常见现象。减记最常见的领域是员工(退休成本)和不良贷款/覆盖率。由于交换比率现已公布，如果增量资本注入在合并后而不是合并前发生将是有用的，“它在1月3日的一份报告中说。

Elara Securities(印度)列兵。有限公司表示，股票掉期比率反映了净NPA的调整，并补充说，资产负债表较强的银行可能会为其业务(在这种情况下，Vijaya银行)获得更高的价值，同时弱势的特许经营权正在努力应对紧张的贷款和供应负担，可能会以折扣价获得纾困。“合并后的股份总数达到3,425百万，而合并后实体的净值为55.5亿卢比。我们的计算显示合并后实体的调整账面价值为每股₹80。此后，考虑到实际掉期比率和1月2日BoB的收盘价，合并后的实体的估值为1.5倍，这似乎有很大的价值，“它在1月2日的报告中说。

9月17日，政府宣布决定合并这三家银行。从那时起，Dena Bank，BoB和Vijaya Bank的市场估值总共损失了6,839千万卢比或近10亿美元。截至2018年9月的季度，政府拥有Vijaya银行68.77%，Dena银行80.74%和Baroda银行63.74%，而外国证券投资者持有Dena Bank 1.29%，Vijaya Bank 4.91%和BoB 10.35% 。政府将在合并后的实体中拥有65.74%的股份。

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