原油价格下跌是否足以让航空业回归

印度航空公司迎来了新的一年：降低航空涡轮机燃料(ATF)价格。根据印度石油公司(Indian Oil Corp. Ltd)的数据，国内航空公司4个地铁的平均ATF价格与12月季度的平均值相比下降了近20%。这是本财年的最低月度价格。

这为行业带来了急需的喘息机会。它还鼓励航空公司降低票价，这可能会刺激需求。但最大的问题是，如果需求将随着运营IndiGo的市场领导者InterGlobe Aviation Ltd的产能大幅增加而上升。

请注意，国内客运量增长最近并未乐观。根据民航总局的数据，11月的交通量同比增长11%。1月至11月的增长率为19%。

ICICI证券有限公司在1月2日的一份报告中指出，11月份国内客运总量增长率比产能增长(按可用座位公里数或ASK计算)低约900个基点。基点是百分之一点。据经纪公司称，较低的乘客增长率是由主要地铁线路上的旅客减少所致。ICICI证券补充说：“顶级航线的乘客数量下降可能是由于航空公司的票价上涨所致。”

Attari Capital的航空重组专家兼合作伙伴Shannon Attari表示：“如果地铁线路对价格敏感，那么我们不应期望对区域线路有更高的敏感度吗?”换句话说，航空公司发现很难在不影响需求的情况下提高票价。这是一个令人担忧的趋势。即使该行业尚未找到解决这一难题并实现盈利的方法，但较低的燃油价格也有所帮助。根据Attari的说法，假设航空公司将燃油价格下降转嫁给消费者，票价将会下降，并且应该能够赶上之前的乘客增长率。

但随着产能的快速增长，最重要的问题是燃料价格是否已经下降到足以确保负荷因素保持高位。InterGlobe指导的产能增加(以ASK衡量)在FY19下半年增长了35%。

虽然需求和负荷因素的趋势尚未显现，但赎回因素是ATF价格已经回到低成本航空公司产生可观利润的水平。

在去年3月季度，当ATF价格平均每升约62美元时，IndiGo报告的净利润为117.64亿卢比。此外，价差(RASK less CASK)为0.10美元。在上一季度，当燃料价格下降约9%时，价差远高于0.66。

RASK是每个可用座位km的收入，CASK是每个可用座位km的成本。两者都是航空公司的单位测量。

难怪IndiGo的股价已经回升到一年前的水平。但值得注意的是，较低的燃油价格环境不一定是永久性的特征。总是存在价格会上涨的风险。这就是为什么在乐观情绪过高之前，投资者应该谨慎地遏制他们的兴​​奋。特别是，鉴于现在的行业产能远远高于去年。

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