需求稳定是汽车股票估值改善的关键

大多数汽车制造商的股价较去年同期下跌20-30%。自7月以来，BSE Auto指数的表现落后于大盘，该指数中的大多数股票均出现下跌。过去六个月汽车销售的稳步下滑，包括节日期间的异常低迷，已经影响了投资者的情绪。

根据彭博对FY19和FY20的预测，市盈率自12月中旬以来分别下跌了10%和7%，当时需求复苏的希望逐渐消退。

不断增长的悲观情绪是由许多因素造成的。除了卢比疲软和2018年大部分时间燃料价格不断上涨外，保险费用和利率上升也拖累了需求。

与此同时，由于农业收入下降，农村需求减弱。节日期间的需求降至五年来的最低点。12月情况进一步恶化，经销商的反馈表明即使是大幅折扣也无法推动销售。

因此，虽然二季度的两轮车销量增长率下降至约10-11%，但汽车销量也出现萎缩。由于更高的轴载规范，中型和重型商用车的销量也在下降。

换句话说，疲弱的需求和不良的定价能力将抑制12月季度的实现。此外，高投入成本和卢比贬值也会影响盈利能力。Motilal Oswal金融服务有限公司预计，由于原材料通胀，外汇变动和可变营销费用，Ebitda(扣除利息，税项，折旧和摊销前的盈利)利润率将出现萎缩。

经纪公司补充说，其覆盖范围内的16家公司(汽车和汽车零部件)六个季度以来首次实现税后利润下降。

让投资者和经纪公司保持优势的是不确定性。需求会复苏吗?

由于不利的宏观经济因素现在有所缓解，一些人仍然希望销售疲软和利润下降都是一种失常。油价下跌，卢比回撤并且看起来相对稳定，钢铁和铝等关键投入的价格在过去三个月已经走软。

经纪公司里昂证券指出，虽然投入成本有所缓解，但监管变化(2019年和2020年)可能会对利润率产生压力并影响需求。大多数经纪公司承认，与乘用车相比，两轮车和卡车的竞争可能更高。

在这种不确定性的情况下，预计利润率压力将在12月季度触底。当然，对于回调的估值，需要确保稳定的销售增长。

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