利润持平 债务上升正在增加对Reliance的担忧

Reliance Industries Ltd(RIL)的股价在过去一年中上涨了22%，而Nifty 500指数下跌了6%。尽管现在炼油利润受到抑制，但石化企业的利差已经下降。虽然消费者业务 -Reliance Jio Infocomm Ltd和RelianceRetail--正以快速增长的速度增长，但它们占整体利润的大约五分之一。因此，就推动经济增长而言，繁重的工作仍与主流炼油和石化企业保持一致。

RIL的12月季度(第三季度)结果显示这些细分市场的情况确实已经放缓。他们的利息和税前利润(Ebit)同比上涨1%，低于9月季度的1.9%和6月季度的11.2%。这也导致整合水平的增长缓慢，Ebitda(Ebit加折旧和摊销)的增长率仅为1%左右。

虽然这可能是在预期线上，但由于RIL的债务一直在快速增长，因此利润持平是令人担忧的。在结果公布前，杰富瑞印度公司的分析师在给客户的一份报告中表示，“电信和零售业债务上升可能使合并净负债连续高出约25亿美元，至3.2万亿美元。”毫无疑问，RIL已经开始谈论去杠杆化了。它正在将其纤维业务及其塔业务从Reliance Jio Infocomm Ltd转移到独立的公司。这是这些业务中股权出售的前兆。联合首席财务官斯里坎特说：“如果你看看资产货币化，无论是塔楼还是光纤，这意味着我们明年的资产负债表会更加强大，因为你有一方现金和其中一些资产不在资产负债表中。“

应该指出的是，虽然Reliance Jio的报告利润一直在上升，但现金燃烧仍然很高。在第三季度，Reliance Jio报告的现金利润为2,515千万卢比，但资本支出仍高达14,000千万卢比，导致巨额现金消耗。公司正在考虑资产货币化，而不是通过提高电信运费来增加现金流的策略，这不仅是对其竞争对手的担忧，也是对其自身投资者的担忧。当然，其部分数字业务尚未产生现金，但宽带等细分市场对现金流的贡献还有待观察。

回到RIL第三季度业绩，其电信业务的增长仍然令人印象深刻，收入增长超过12%。Reliance Jio的竞争预计将导致第三季度收入下降。零售业务 - 消费业务的另一条腿 - 已经实现了又一个强劲的季度，其中Ebit部门按顺序增长了21.5%。正如预期的那样，由于节日季节，该部分得到了提升。新店开张也有助于细分业绩。据该公司称，Reliance Retail的客流量同比增长21%。

在能源业务方面，分析师表示，提炼利润率可能接近触底反弹。根据国际海事组织发布的新规定，从2020年开始，船舶使用的燃油中的硫含量限制已经降低。因此，由于对低硫柴油/中间馏分油的需求预期增加，预计产品裂缝将增加全球。在第三季度，RIL的每桶8.8美元的总炼油利润率与分析师的预期基本一致。在petchem部门，聚酯的强度抵消了化学品业务的疲软，导致利润略有增加。这比一些估计的更好，该部门的利润将持平。

但如上所述，最大的担忧是负债持续上升，特别是在利润持平的背景下。尽管存在这些不利因素，国内资金流入大盘股仍有助于保持RIL股票稳定，但投资者将在多大程度上耐心等待还有待观察。

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