高基数的HUL增长表明它正处于下滑状态

尽管有高端估值，Hindustan Unilever Ltd(HUL)的股票在公布其9月季度(第二季度)业绩后上涨11.5%，而Nifty则上涨4%。HUL Q3的结果应该有助于保持积极的势头。12月季度的销量增长了10%。这是连续第五个季度实现两位数增长，值得称道的是，增长基数较高。前四个季度的增长得益于基准年的恶化和商品和服务税(GST)中断。

收入增长率为11.3%。不包括出口，国内业务增长13%略微落后于一些预测，反映出低于预期的价格实现。分析师认为本季度价格上涨幅度较大。即便如此，这并不构成重大挫折。

重要的是，由于农村地区的稳定需求和优质产品的销售增长，关键业务部门继续保持良好的增长势头。家庭护理 - 其中包括洗涤剂业务和占HUL总收入的近三分之一 - 增长了14.8%。美容和个人护理 - 占总收入的近一半 - 增长了11%，主要受到产品组合优化的推动。食品和茶点部分也表现良好，增长率为9.9%。

数量和成本合理化措施的健康增长帮助该公司将其盈利率提高了170个基点至21.4%。原材料成本虽然波动，但在本季度末已经有所缓解。百分之一点等于一个百分点。

管理层表示，需求环境近期应保持稳定，其重点仍放在成交量增长上。政府对农村地区的关注以及在选举前对农村支出的预期推动应该有助于HUL。该公司约40%的收入来自农村地区。

此外，葛兰素史克消费者保健有限公司(GlaxoSmithKline Consumer Healthcare Ltd)的合并(预计将在未来几个季度内完成)将为HUL的食品业务带来刺激，从而提供显着的增长杠杆。

对于专注于近期盈利轨迹的投资者而言，很大程度上取决于原材料成本以及HUL如何处理它们。虽然原油和棕榈油价格从2018年的高点回落，但茶叶和牙膏中使用的其他消费品价格依然坚挺。

监测的另一个关键因素是价格 - 体积方程。虽然公司近几个季度管理得相当好，但看似缺乏定价能力可能会引起投资者的一些担忧。

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