印度为假牙交换了破产牙齿

债务人一直在寻找破坏债权人保护的方法;但是当贷款人自己开始嘲弄一个刚刚起步的破产法时，没有人可以拯救它。

这就是今天印度两年之久的破产制度所处的地方，因其解决其最引人注目的案件的压力而陷入无关紧要的境地：Essar Steel India Ltd.

亿万富翁鲁亚兄弟已经利用书中的每一个技巧来确保他们珍贵的资产留在家里，尽管欠债金额为50,800千万卢比(63亿美元)的未付会费。就在这个过程得出结论的同时，贷款人接受安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)对这家年产1000万吨钢铁厂的42,000卢比的出价，出现了意想不到的皱纹。最大的债权国印度国家银行(State Bank of India)已将其全部的15,400千万卢比暴露在该区块内。

该银行表示今天贷款购买者可以接受超过9,600千万卢比，然后可以从安赛乐米塔尔收取11,300千万卢比在将来。假设需要再过一年，对于需要对冲货币风险的全球秃鹫基金而言，隐含的最高18%的年回报率几乎令人垂涎欲滴：它将以美元筹集资金并以卢比支付。

国家银行应该知道，购买银行贷款的任何投资者团体都会这样做，因为它会自动取代印度银行，成为Essar最重要的债权人委员会中最强有力的代言人。如果这个债务持有人然后支持瑞亚斯的最后一笔报价，以击败安赛乐米塔尔并支付贷款人约54,000亿卢比 - 没有明确解释现金拮据集团筹集资金的地方 - 那么它的游戏结束了。

其他债权人也可以继续下去，尤其是渣打银行(Standard CharteredPlc)，无论如何，这些债权人几乎都不会接受安赛乐米塔尔的提议。谁知道，当凌乱的情况进入最高法院进行最后一场决定性的控制权争夺战时，鲁亚斯的律师可能会争辩说，这里没有破产可以解决。毕竟，让这家钢铁制造商宣布破产的两位债权人 - 国家银行和渣打银行 - 要么不再是新的所有者，要么不冷不热。

贫穷，富有的拉克希米米塔尔。他会因为认为从破产中购买资产是他在本国建立钢铁帝国的门票而面临红脸。到目前为止，国内产业一直将贪得无厌的全球钢铁大亨排除在印度之外，印度的收入增长和城市化加速预计将从国外获得一些萧条，已经过度建设的中国目睹了至少两次汽车购买中最严重的疲劳几十年。

米塔尔已经拨出7,000亿卢比来解决两家不相关的印度破产债权人的债权 - 只是有资格竞购Essar Steel。如果他仍然失败，投资者会更少担心他，更多的是关于印度将发送破产程序完整性的信号。案件应该在不超过九个月的时间内解决，而Essar已经花了一年半的时间。

因此，大型印度家族企业毫无疑问地被证明是不可能的。国家寻求对其行为施加的任何限制都可以在俄罗斯国家控制的VTB集团这样的支持性合作伙伴的帮助下失败，该集团是Ruias控股公司唯一的持续贷方。

破产法在纸面上显得对债权人友好，但只能用于反对小企业家，这将使该国重新回到2001年的状态。债务人正是这样，而且这是合理的。然而，如果纳税人资助的印度国有银行没有对债权人委员会施加投票权以推动更好的结果，那么破产法的道德核心就会崩溃。法律迫使高级和及时的庭外和解的能力也会减弱。印度债权人的糟糕复苏率将永远受到抑制。

一个需要让每个投资者卢比和美元都不得不让其膨胀，充满活力的劳动力投入工作的国家将继续滥用它所拥有的不足之处：资本。破产法将存在 - 用假牙取代牙齿。

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