为什么市场对RBI的降息和发展措施不冷不热

彭博社调查的所有经济学家中只有四分之一曾预计印度储备银行(RBI)的2月货币政策将会降息，尽管几乎所有人都认为央行的立场从“校准紧缩”转变为“中性” 。

但看看债券市场表明，尽管降息可能是一个积极的意外，交易商也会受到其他担忧的拖累。“通常情况下，立场和降息的转变会导致债券收益率下降10-12个基点。市场的反应更为缓和，主要是因为担心政府债券的大量供应，以及对RBI可能减少公开市场操作量的担忧，“Axis Mutual Fund的负责人(固定收益)R. Sivakumar表示。基准10年期国债收益率周四仅下跌3个基点。

一周前，政府临时预算建议超过总市场借贷₹7万亿，远低于华尔街的估计要高。市场也担心财政赤字数字的可信度，特别是在收入假设方面。债券收益率坚挺并不令人意外。

据一家跨国经纪公司的研究负责人称，“政策利率与当前债券收益率之间的差异已经高于历史平均水平，另一次降息将迫使市场改变立场。”

除了对政府财政和高借贷的担忧之外，市场也担心大选前的政治不确定性。事实上，由于所有这些担忧，卢比也一直处于压力之下，即使在大多数其他新兴市场货币在上月初美联储的温和言论之后反弹。

虽然降息成为政策公告的核心，但央行也同时宣布了一些有趣的市场发展和监管政策。

“央行的市场发展措施包括现在允许外国证券投资者(FPI)持有单一公司纸张的重要变化。当然，需要更多的市场开发措施来吸引外国投资组合流动，尽管这一举措逐渐明显是积极的，“Axis Mutual Fund的Sivakumar表示。

早些时候，公司债券的单一发行人限制为20%，这与一些全球基金有关，这些基金有兴趣购买只有选择名称的债务。

尽管这种放松是一种受欢迎的举动，但其他一些吸引外国流动的建议缺乏实质内容印度储备银行表示将成立离岸卢比市场专责小组，并发布新指引以推动利率衍生品市场。

“这是我们之前见过的一部电影，”一位市场参与者玩世不恭地说道。外汇经纪人表达了这一看法，他说，印度储备银行仍在完成有关延长交易所交易货币交易时间的研究报告。衍生品市场，去年开始审查后数月。

虽然印度金融市场的出口过去已经写好，但离岸市场的高卢比交易问题却变得越来越糟。最近，甚至俄罗斯的一家交易所也推出了卢比美元期货合约。理想情况下，拥有广泛参与者的优势应该确保卢比的大部分交易发生在境内。但是，大量的限制和政策触发器使得离岸市场更具吸引力。

当然，这里必须注意的是，已经采取了一些积极步骤，例如允许外汇交易货币市场中的FPI和增加头寸限制。但是，总的来说，发展已经落后于市场真正需要的东西，并且RBI承认这一点令人振奋。

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