BHEL上涨但不足以点亮投资组合

Bharat Heavy Electricals Ltd(BHEL)的股价从2月初的52周低点₹56.20上涨了20%。较低的估值以及订单和营业利润率的上升帮助了该股票。但请注意，BHEL的水平仍然是两年前水平的一半左右。

在FY21估计收益的12倍市盈率下，该股票的交易价格低于其年均20的平均值。即使0.6倍的账面价值也接近历史低点。

在新订单，收入和利润只能改善的前提下，该股获得了一些支撑。12月季度Ebitda(扣除利息，税项，折旧和摊销前的盈利)利润率为3.6%，好于去年同期的1.6%。经纪公司的FY19预测范围为4.5%至5.6%。

投资者对利润率扩张的乐观情绪源于多种因素。在短期内，由于成本控制在过去三年中，BHEL的利润率将会受到影响。人员成本是大约五年前经济放缓导致电力设备制造商利润下降的大祸，销售额占比已经膨胀。现在，在员工急剧减少之后，成本趋于下降。此外，拨备和其他相关费用已经触底。

另一方面，可执行订单的增加，在过去一年几乎翻了一番，带来了好消息。预计收入将扩大，经营杠杆将有助于利润率。人们可能还记得，BHEL的四分之三的电力部门订单来自州政府分销公司(电力销售)和一些长期妊娠项目。这导致延迟付款，延长营运资金周期和高债务人头寸。经过四个季度的收入缩减直到2014财年第二季度，这种情况正在缓慢改变。

从历史来看，分析师们希望选举后电力部门的订单能够复苏。在FY19，为了流量估计约为₹30800亿卢比，这表示从上一年25%的收缩。

根据SBICap证券有限公司的报告，“由于有效产能增加缓慢，峰值赤字在26财年看来是不可避免的。缺乏足够的水力和天然气能源使得煤炭添加不可避免。因此，订购应从FY21 / 22开始。“选举结束后，工会政府的订单应该会增加，抵消了对国家权力下降的依赖。

说完这一切之后，估值重估将取决于订单流量和收入牵引力，这仍然是几个季度之后。只有这样，BHEL才能真正起来。

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