印度的波动性降低预示着未来的发展

黄金时段电视上的尖叫比赛引发了该国一直在进行的一场静悄悄的革命。印度在过去几年的波动性较小，波动性的减少对我们的整体经济前景产生了许多积极影响。出于对话的目的，我将波动性定义为经典，作为快速变化和不可预测变化的责任。在数值上，它通常通过在某个平均值附近的离散度来衡量，但它也可以是稳定性的主观概念。在我们讨论其影响之前，先看看波动性降低的原因。

通货膨胀波动：2016年，政府与印度储备银行(RBI)协商，建立了货币政策委员会(MPC)框架。货币政策委员会的任务是直接针对通货膨胀，并有望将其保持在一个范围内。自货币政策委员会开始以来近三年来，核心通胀和整体通胀均下降，更重要的是，通胀波动性已降低。当通胀预期的水平和波动性也降低时，另一只鞋将下跌。

货币波动：随着通货膨胀的目标和遏制，货币波动的剩余来源是国际收支(BoP)引发的冲击。印度是主要的原油进口国，很可能在未来几年成为更大的进口国。印度当然无法控制的原油价格仍然是该货币波动的主要来源。但有一些缓解因素：印度的投资组合流量已经转变为外国直接投资(FDI)，以至于印度现在获得的外国直接投资比中国更多，印度的侨民汇款在本财政年度仍然稳固，超过750亿美元。结合现在超过4050亿美元的外汇战争，印度可以预期一段相对真实的货币稳定。

政治体系波动：我们正处于印度大选热潮之中，人们猜测竞争政党将赢得多少席位，执政党是否会以(接近完全)多数回归，以及北方邦是否会结盟可以严重削弱执政党的命运。有一件事被视为既定的，但无论哪一方获胜，其他人都会接受选举竞赛的胜利者。每次通过Lok Sabha选举(这是第17次选举)，印度民主移交的政治制度只会变得更加强大。执政党可能来去匆匆，但这种全系统的稳定预示着该国的选举民主和可预测性。印度宪法仍然是该国运作的指导框架。

虽然我们在上述领域的波动性有所减少，但有些领域的情况仍然喜忧参半。

财政波动：印度的财政平衡在过去几年表现出一定的稳定性。然而，印度仍然同时出现收入逆差和主要赤字。政治通道两边的政党都在争取通过贷款豁免和基本收入补助来“淘汰”另一方。财政谨慎浪潮将减少经济波动，但截至目前，这更多的是希望而非现实。

政策波动：虽然货币和货币政策有助于减少波动性，但针对具体部门的政策却是一个混合因素。部门政策很重要，因为政策的稳定性会吸引外国直接投资和国内投资，而不稳定会产生相反的结果。最近的电子商务新闻备注2是一个匆忙实施的政策的例子，该政策是在没有警告的情况下实现的，并且对竞争格局产生了巨大影响。同样，2016年的非货币化是一个重大的负面意外，并产生了无数的一阶和二阶效应。

政策的一致性和实施必须改进，以便企业能够做出长期的投资决策，而不必担心任意的政策变化，逆转和随意强加的规则。

其他：有些人可能认为宪法和选举制度不能被视为理所当然，而且制度受到破坏，特别是在现任政府任期内。虽然机构确实受到了影响，但该国仍然保持了更大的稳定，因为新闻自由，活跃的民间社会和其他机构已经介入以重新取得平衡。虽然媒体和民间社会必须始终保持警惕以防止滑点，但我们正处于结构性成熟期，随着时间的推移，这种成熟的好处可能会变得更加明显。

如果是真的，低波动率对印度意味着什么呢?

在经济领域，最重要的传导是通过结构上较低的实际利率。这意味着，根据通货膨胀调整的实际信贷成本可能有利于未来的投资。这就形成了良性循环。承认较低的货币波动性和更大的政治体系稳定性意味着通过外国直接投资途径从国外资助的项目的风险溢价将减少，因此更多项目可行。因此，信贷和股权成本在一段时间内会降低。这对印度的经济前景来说是个好兆头。当然，这要求我们保持良好的工作。

PS：“当稳定成为一种习惯，成熟和清晰度随之而来，”传奇瑜伽老师BKS Iyengar说。

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