Mindtree在21财年对L＆T的18％RoE道路造成了障碍

Larsen和Toubro有限公司(L&T)的股价今年下跌约5%，即使Nifty 50指数上涨超过8%。尽管有关订单流量和核心业务基本面改善的积极消息，但L&T的股价下跌。更糟糕的是，其19年的一年期远期市盈率远低于一年前24倍的水平以及25倍市盈率的五年平均水平。

今年年初，当印度证券交易委员会(Sebi)拒绝其股票回购要约时，该股票的第一个减震器就出现了，这意味着回购过剩现金并提高回报率。由于担心在非核心业务中使用现金，投资者也认为短期内收购软件公司Mindtree Ltd的决定为负面因素。一些分析师还表示，它可能会对公司的近期股本回报率(RoE)构成压力。

“投资者对L&T对MindTree的资本配置不满意，特别是在收购的估值倍数(约20倍)的RoE低于5%的背景下，”Jefferies India Pvt.Ltd。表示。

鉴于Mindtree的交易以及对回购要约的拒绝，L&T设定了到2020财年实现18%RoE的目标，现在受到质疑。

印度和全球的增长前景也变得严峻。私营部门投资没有任何改善迹象。核心部门盈利增长缓慢以及产能利用率低下可能会使私营部门的资本支出停滞不前。

大选的过剩也将限制政府资本支出，直至20财年下半年。“我们预计08财年至2013财年的复合年均复合增长率不会再次出现，特别是因为权力不会成为未来主要的资本支出驱动因素。然而，从负增长来看，我们预计未来四年将实现10%+ CAGR，“Jefferies India表示。

然而，L&T遏制营运资本的努力应该降低利息成本占销售额的百分比。与此同时，3月季度通常在执行方面表现强劲，转化为更好的订单转换为收入。此外，分析师表示，L&T的FY19订单流量将高于一年前10-12%的增长率。投资者将希望公司核心业务的基本面改善将抵消近期发展带来的负面投资者情绪。

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