为什么要按照自己的方式进行投资以及如何进行投资

行为金融是一个跨学科领域，研究人们如何在现实世界中做出财务决策。行为金融的核心焦点之一是确定影响人们财务决策的捷径(启发式)和其他精神怪癖(偏见)，以及他们如何经常误入歧途。

然后，行为研究人员会在可能的情况下寻找实用的经验测试技术来克服这些障碍。这个领域简直令人着迷，有助于我们理解和改善我们的财务行为。

我们的偏见及其影响

在过去的三十年中，经济学研究人员和心理学已经编目几十影响投资者该如何作出选择，并导致他们从理想的经济结果偏离不同的偏见。

这项工作挑战了经济学(和金融学)的共同观点，即个人狭隘自私和完全理性。在投资环境中，这些假设让我们相信投资者在最大化回报方面都非常成功 - 他们不会犯错误，他们不会让自己的情绪受到损害，并且完全了解市场。任何投资者 - 并了解其他投资者的行为 - 都知道这不是真的。

心理学家Daniel Kahneman和Amos Tversky在20世纪70年代开始研究所谓的前景理论。在一项研究中，他们发现人们对风险的偏好通常取决于对他们如何描述选择，即90%存活率的严重医疗程序引起的反应与10%死亡率的反应非常不同。

然而，在数学上，它们是相同的。

他们和其他行为研究者的见解对理解人类决策具有广泛的意义，其对财务的影响立即变得清晰。在一项样本研究中，研究人员发现相关偏见会导致投资者为了避免实现损失(又称“处置效应”)，坚持亏损的时间远远超过应有的损失。

研究人员发现了许多其他特别影响金融行为的偏见，例如虚幻的优势(大多数投资者认为他们比平均水平更好)，过度自信(关于自己的信念超过现实)和新近度偏见(相信过去的表现可以预测未来的表现) )。像这样的行为研究已经在21世纪后期引起了广泛的公众意识，包括像Nudge和Predictably Irrational这样的书籍，以及Kahneman最畅销的书籍Thinking，Fast and Slow。

行为金融在金融行业

对于金融从业者而言，从20世纪70年代到今天的大量研究已经越来越多地渗透到实际工作中，尤其是最近。十年前，Greg Davies成立了金融领域最早的应用行为科学团队之一，他说：“我必须开始每一次会议，'有人听说过行为金融'......我经常面对怀疑和漠不关心之间的反应。“

现在，行为金融是众所周知的，并且利益是显而易见的。当时美林公司行为金融和基于目标的咨询主管迈克尔•利尔施说：“我每天都会接到很多顾问的电话，他们热切而兴奋......行为金融。“行为金融与实践

的交叉可以从四个不同的主题来看：编制投资者偏见，对市场异常进行套利，开发避免和克服这些偏见的工具，以及利用人们的利益偏见。该领域的大部分早期工作 - 以及从业者今天开发和发布的材料的很大一部分 - 专注于编目和教育投资者他们的众多偏见。隐含或明确的假设是，精明的投资者，对这些偏见有适当的信息和教育，可以克服它们。这种方法的有效性在该领域很难确定。

与个人偏见的研究并列，研究人员和从业者已经调查了投资错误如何汇总到市场异常，如资产价格泡沫和崩溃，股权溢价和小盘溢价。一些研究人员认为，包括交易成本和行业激励在内的套利限制使得它们能够持续存在

，并且一直存在着关于行为异常是否以及如何能够持续存在的重大争论。这种工作的含义是潜在的利润：如果套利是可能的，知情的，行为准确的投资者可能会利用这些可预测的不合理性。

第三个主题仅在过去几年中出现，并侧重于开发工具，帮助个人通过“轻推”或其他技术克服偏见，从而改善决策环境。

我们已经看到了退休储蓄和投资领域最成功和最多产的工作，例如自动注册，明天更多节省以及面部年龄进展，以帮助计划参与者真正看到他们未来的自我并为退休做出更多贡献。还有一些关于如何避免使专业交易员和非专业人士偏向的工作。

第四个应用领域更令人不安，因为公司正在有效地利用投资者心理来增加公司利润而牺牲个人投资者。每次我们的行业通过炒热(或下跌)股票来鼓励羊群行为，使用复杂性来打动并压倒毫无戒心的客户，并且在细则中掩盖费用(行为摩擦意味着人们不会发现它)，我们正在利用这些偏见。

并不是说这些情况意味着故意欺骗或操纵(尽管这肯定会发生);相反，一个关键的挑战是自欺欺人。还记得术语“虚幻的优越感”吗?

就像大多数个人的投资者认为他们比平均水平更好，我们在金融业成为同一挑战的牺牲品：很少有资产管理人或顾问认为他们的投资能力处​​于或低于平均水平。

研究人员发现的每一个偏见都是如此;在金融业，我们可以欺骗自己认为他们不适用于我们。

除了自欺欺人之外，利用投资者心理可能是有意的：用于推动高成本信用卡的巨大研究和努力是一个突出的案例。事实上，指导存在于行为科学的黑暗艺术中，以及如何在不考虑潜在客户利益的情况下推销产品，以及在过去几年中以道德模糊的行为研究应用为特色的会议和活动也在增长。

行为的金融并没有发明欺骗性的行业惯例，但它既帮助从业者理解它们，也似乎也为它们做出了贡献。

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