Sebi的差异投票权计划发生了重大变化

印度证券交易委员会(Sebi)在6月27日的董事会会议上做出了一些值得注意的决定。在其他决策中，正如人们普遍预期的那样，Sebi已经批准了发行差别投票权(DVR)股票的框架，澄清了“产权负担”的含义，并修订了共同基金的风险管理框架。有关DVR发布和列表的提案是一项重大变革，与简要讨论DVR的监管背景密切相关。印度，特别是创业公司和发起人驱动的公司之间的争论越来越多，关于实施DVR股票发行和上市框架的必要性。

差别投票权与其经济所有权相比具有不成比例的权利，因此违反一票一票的原则。DVR可能意味着具有优越投票权的股票(即股票股票多次投票)，劣质投票权(即股票投票权的一小部分，或股息的差异权利股票.DVR受到欢迎创始人/发起人是他们公司成功的关键，因为它使他们能够保持对决策过程和权利的控制，并通过具有优越投票权的股票筹集资金。

Sebi之前曾在其主要市场咨询委员会内成立DVR集团，并于今年3月发布了有关发行具有差别投票权的股票的咨询文件。谘询文件提出了两种发行DVR的结构：(i)与普通股权相比具有优先投票权的股份;(ii)与普通股权相比具有部分投票权的股份。

Sebi现在建议允许技术公司(是使用IT，数据分析等提供产品或服务的公司)向其在公司担任执行职务的发起人/创始人发行具有优越投票权的DVR，以进行根据若干条件和合规措施进行的普通股权的首次公开募股(IPO)。例如，DVR的差分投票方面需要在2：1到最大10：1的比率之间。拟议的框架还设想DVR的列表，在锁定直到转换为普通股之前。

从治理的角度来看，监管机构还通过要求董事会和委员会层面的独立董事比例较高，为这些具有DVR的公司规定了更高的合规标准。

根据该提案，DVR转换为股权可能是基于时间或基于事件的流程，转换预计将在上市后的五年内进行，可选择一次延期。此外，已澄清的是，对于某些关键管理决策，例如公司的自动清盘或根据破产和破产法(IBC)启动自愿解决方案，涉及DVR股东的关联方交易等， DVR股票的投票权类似于普通股权。允许分数份额的问题一直处于困境，监管机构可能会根据目前概述的DVR制度的成功重新审议该提案。

除此之外，在对发起人实体通过各种结构性选择筹集资金和利用其持有资产的反应中，Sebi收购代码中定义的“产权负担”的范围也扩大到包括“对免费和股票的市场所有权。

Sebi还规定，发起人要求披露产生超过某些阈值的产权负担的详细原因。虽然此举旨在为投资者提供更大的透明度，但发起人对筹款的影响仍有待观察。

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