鉴于市场环境充满挑战 管理层已将其指引从较早的15％下调至12％

Kajaria Ceramics 2017财年第一季度盈利看起来健康强劲。Kajaria的环境仍然充满挑战，但该公司还提供了另外四分之一的弹性运营业绩，其领先于瓷砖业务的两位数增长。

本季度的瓷砖销量为1,970万平方米(MSM)，这意味着同比增长10%(同比)。由于外包业务的贡献增加以及其他产品领域的定价压力，第一季度整体实现较为疲软。瓷砖收入同比增长5%至650亿卢比。

卫生洁具和水龙头同比增长4%，销售额达到41亿卢比，胶合板业务则贡献了8亿卢比。胶合板业务在另一个强劲的基础上有另一个强劲的季度，但由于竞争激烈和需求环境低迷，卫生洁具和水龙头的销售增长急剧下降。

本季度利息，税项，折旧和摊销前的综合收益(EBITDA)为106亿卢比，而去年同期则为97亿卢比。产品结构的变化(低利润产品的较高份额)使毛利率保持在压力之下，但EBITDA利润同比增长40个基点，原因是电力和燃料费用下降以及成本合理化措施。

IL&FS违约后的流动性挑战正在影响住房建设行业和更广泛的住房市场。由于房地产和供应压力需求低迷，瓷砖行业持平。

Kajaria的管理层预计今年的瓷砖市场将保持平稳。鉴于市场环境充满挑战，管理层已将其指引从较早的15%下调至12%。

国家绿色法庭关于停止使用煤气化炉的Morbi和Wankaner所有陶瓷装置的命令将迫使瓷砖制造商转向燃气以满足其电力和燃料需求。新的监管要求对Kajaria和其他有组织的参与者来说是个好兆头，因为它会提高税收合规性并减少整个行业的竞争。

瓷砖和卫生洁具的产能扩张仍在进行中。Kajaria位于Andhra Pradesh的新的MS MSM玻璃瓷砖厂预计将于2020财年第二季度投产。此外，卫生洁具部门的容量增加(从60万件到7.5万件)预计也将在本季度完成。

展望和推荐

尽管行业背景低迷，但Kajaria在过去的4-6个季度中表现强劲。通过卓越的执行，管理层能够在严峻的市场环境中增加销量，并在通胀成本环境中保护和维持其运营利润率。

该股票在短期内看起来价格合理，但就质量和估值而言，Kajaria在未来几年的市场回报中处于领先地位。由于Kajaria享有市场领导地位和强大的品牌召回，长期投资者应明智地利用逢低积累股票。

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