缺乏定义以及在广泛使用的铸造网络中制造漏洞的潜力

监管机构，学者和政治人物都广泛批评了欧洲贸易场所这一新创建的类别，并称其无效。欧盟委员会(EC)于去年10月提议的MiFID II规则的一部分，有组织的贸易设施(OTF)捕获了现有的经纪人交叉网络(BCN)，并涵盖了当前框架未涵盖的新平台。但是，由于缺乏定义以及在广泛使用的铸造网络中制造漏洞的潜力，因此，行业广泛竞争者已经嘲笑了包罗万象的类别。

在今天由英国银行家协会在伦敦举行的会议上，英国监管机构金融服务管理局(FSA)警告称，除非重新提议，否则该类别将极大地阻碍当前的整个行业惯例。

金融服务管理局市场代理董事戴维•劳顿(David Lawton)表示：“我们担心阻止OTF交易自有资金的限制。”

劳顿说，估计约有95%的交易商与客户之间的利率互换是针对使用自有资金在OTFs中交易的经纪公司进行的。他呼吁欧洲议会重新考虑这一类别，欧洲议会目前正在辩论委员会提议的MiFID II版本。

劳顿说：“我们担心，按照目前的草拟，这些市场中的流动性将会大量撤出。”

许多经纪人的欧洲黑池是BCN，位于MiFID在2007年建立的监管制度之外，该制度仅指定系统内部人，多边贸易设施(MTF)和受监管的市场。经纪人通常针对BCN中的专有流量执行由客户订单产生的交易，以规避风险，但MiFID II会禁止此项活动。

劳顿不是禁止取缔流动资金，而是建议，可以通过与多边信托基金相同的严格冲突管理措施来支持OTF内的运营商中立和公平有序的交易。

劳顿说，只要布鲁塞尔允许他们用自己的资本进行交易，FSA仍然支持OTF的提议。

在同一事件中，布鲁塞尔智囊机构欧洲政策研究中心(CEPS)的研究人员迭戈·瓦利安特(Diego Valiante)认为，OTF类别将无法在有关MiFID II的议会辩论中幸免。

瓦利安特说：“我怀疑这一类别能否在欧洲议会中幸存下来。” “对此有太多异议。OTF没有提供委员会声称的实用程序。”

在布鲁塞尔和投资行业对MiFID II进行辩论的同时，在美国，《多德-弗兰克法案》概述了被称为掉期执行工具(SEF)的新市场，这些交易市场专门为交易OTC衍生品而设计，这些标准将在交易所进行标准化交易。响应20国集团(G20)的要求，OTF应该在欧洲提供类似的功能。但是，这两个规则手册之间的差距正在导致其本国辖区以及彼此之间如何运作的不确定性。

Valiante说：“ SEF不等于OTF。” “ OTF应该能够交易场外衍生品，但不会这样做，因为它们无法与自己的资本匹配。”

出席欧洲经济与货币委员会(ECON)的英国欧洲议会保守党议员凯·斯温伯恩(Kay Swinburne)说，她对OTF类别有很多疑问，并且不确信其适用性。

她说：“目前对它的定义还很模糊。” “我希望模糊等于灵活性，从长远来看，柔性等于可行。但是与此同时，我们还有很多工作要做。”

MiFID II目前正在议会中进行辩论，预计将于2014年实施，但Swinburne说，委员会的提议“不应过高估计”。

Swinburne说：“文档中的所有内容都可以更改，但是只有在有良好的，有说服力的证据表明需要更改的情况下，才可以更改。”

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