市场参与者和监管机构都要求它而创新的技术专家对此予以保证

金融研究咨询公司TABB Group的一项研究显示，市场参与者和清算基础设施将必须在未来三到五年内适应近乎实时的OTC衍生品清算。TABB负责人，固定收益研究主管，该报告的合著者凯文·麦克帕德兰(Kevin McPartland)表示：“将进行各种OTC产品的实时清算。” “市场参与者和监管机构都要求它，而创新的技术专家对此予以保证。”

该报告设想将T + 10清算(直到最近一些OTC产品的规范)更改为T + 0，以使交易对手敞口变得更易于管理。更快的清算也将导致更有效的抵押品和库存管理，释放资本并降低保证金要求。

在美国《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)的监管变更的推动下，该法案寻求将尽可能多的OTC衍生品交易量带入新创建的称为互换执行设施的中央结算平台，欧洲的MiFID II也寻求为了集中清算场外衍生品，清算人将面临大量增加的交易量。TABB集团估计交易量将增加20倍，市场数据量将增加4倍。

该报告称，在全球经销商和票据交换所基础设施上建立基础以应对增长将是困难的，这可能为第三方技术提供商提供介入的机会-尤其是因为多德-弗兰克(Dodd-Frank)要求“在技术上尽快报告交易” ”。

而且，这些更改将迫使更复杂的产品进入清算环境。曾经只包含OTC衍生产品的投资组合现在将同时包含已结算和未结算交易。报告称，这将给买方公司，交易商和清算所带来风险管理问题，因为计算保证金将比以前更加复杂。在最坏的情况下，转移到中央清算的成本将导致市场参与者不得不筹集2万亿美元以弥补初始保证金。

随着市场参与者试图节省资本，跨资产清算和保证金净额有望成为中央交易对手(CCP)价值主张的关键部分。根据TABB Group先前的研究，在某些情况下，在清算水平上的保证金净额抵销可能达到99%，但是由于多个清算所和投资组合在清算和双边领域之间分散，成本仍然可能很高。

资本市场研究公司Woodbine Associates在本周还发布了一份报告，该报告建议，根据《多德·弗兰克法案》，美国市场参与者可能面临来自未清算交易保证金要求的大幅增加成本，相当于水平的140%至200% CCP将要求具有相同风险特征的通用交易。这将特别影响最终用户，他们需要对冲其业务相关风险的确切套期保值，但无法从其他来源获得此保值。

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