优步的股价在8月8日报告盈利后未达到预期，收入和用户预期下跌12%。该股继续下跌，最近触及每股低于34美元的历史低点，比其IPO价格低25%。每股45美元。

优步的UBER，-1.76%的增长放缓和不断增加的损失再次证实了我们的信念，即该股票没有可行的途径来证明其估值合理。即使股票在IPO后下跌，它仍然被严重高估。

数字不支持增长故事

我们不打算谈论优步在这里的损失，即使公司损失的金额(其运营现金流量 - 第二季度为16亿美元)令人惊讶。每个人都知道优步亏钱。在这一点上，你能够失去的金额似乎是硅谷的骄傲。

相反，我们来谈谈优步希望为投资者强调的故事。根据Uber的说法，它仍然处于早期阶段，即捕获12万亿美元(是的，带有“T”的万亿)总可寻址市场，其中包括个人移动性，食品交付和货运。就情况而言，世界银行估计2017年全球GDP约为80万亿美元。优步表示它认为它可以占据全球经济活动的15%。

如果这个目标是远程可行的，优步不到其总可寻址市场的1%，那么您预计该公司的收入增长将迅速加速。相反，优步的收入增长率从2017年的106%下降到2018年的42%，并在第二季度进一步下降至仅为14%。即使这个数字也夸大了优步的增长，因为它没有考虑给予司机的额外奖励。优步的核心平台调整净收入，剥离了司机奖励，2018年仅增长了39%，第二季度仅增长了7%。

优步调整后的净收入和预订总额

资料来源：新建筑和公司文件

优步的总预订 - 用户在平台上花费的总金额 - 也在经历增长放缓。本季度总预订量同比增长31%，低于一年前的49%增长率。

优步的总预订增长放缓 - 以及调整后的净收入增长速度甚至更慢 - 显示了优步的世界统治理论的关键问题：优步试图保护和扩大其在全球的市场份额，它放弃了更大的份额对司机和餐馆的收入，我们预计这一趋势将继续有增无减。

“采取率”的明显下降将继续

Uber的Take Rate(其核心平台调整后的净收入占总预订的百分比)在整个2018年一直在稳步下降。图2显示该公司的采用率从2018年第一季度的22%下降到最多的17%最近一刻。

优步的'拿率'

资料来源：新建筑和公司文件

优步在过去一年半的下降采取率与2017年形成鲜明对比，当时其采用率从19%上升至22%。

不难看出是什么导致了这种逆转。优步试图在2017年挤压车手，以及导致#DeleteUber战役的一系列公关灾难，将车手和车手带到其他平台，如Lyft。

根据数据公司Second Measure的数据，优步在美国乘车股票市场的份额从2017年初的82%下降到年底的71%。

美国乘车股票市场并不是优步失去市场份额的唯一市场。在国际上，该公司近年来被迫在中国，俄罗斯和东南亚投资。与此同时，Uber Eats正在国内失去对DoorDash的份额。

优步为车手和车手提供的额外激励措施有助于遏制市场份额的损失 - 其国内市场份额在2018年从71%下降到67%。尽管Uber的品牌努力提升其形象，但仍有较差的声誉。与Lyft的消费者相比，其司机最近在洛杉矶罢工。Uber司机感到不安并不奇怪，因为最近的一项研究表明，在考虑所有相关费用后，他们每小时只能赚9美元左右。

鉴于这些持续不断的斗争，优步最新10-Q的一条线脱颖而出。在第63页，优步写道：

“由于我们的目标是降低司机的激励措施，以改善我们的财务业绩，我们预计司机的不满情绪通常会增加。”

优步无法在不挤压司机的情况下实现盈利，但如果它试图挤压司机则会失去市场份额。随着工资在十年内以最快的速度增长- 并且对于低收入者而言增长甚至更快 - 优步的采取率似乎将继续下降。

像欧洲的博尔特这样的公司已经证明，有可能有利地运营乘车共享应用程序，但在同时努力在全球范围内实现占主导地位的市场份额时，你不能这样做。优步可以是一家大公司，也可以是一家盈利的公司，但它不可能两者兼而有之。

这是一份题为“优步给投资者最糟糕的两个世界”的报告的简略版本。