购买SBI人寿保险公司 目标750卢比

HDFC Securities对SBI人寿保险公司进行了买入评级，目标价为750卢比.SBI人寿保险公司的当前市场价格为626.50卢比。经纪人给出的时间段是SBI人寿保险公司的价格可以达到既定目标的一年。

业务的保护业务的推动(NBP为480亿卢比，同比增长220%)，SBI人寿的3QFY19总NBP同比增长34.6%至3,920千万卢比。总APE为2,890千万卢比，同比增长17.2%，比2009财年第2季度的14.2%有所改善。

APE基础上的保护业务份额提升至7.3%(同比198个基点)，因为该公司专注于个人保护(通过其母公司SBI)导致个人保护业务环比增长10倍/ + 37.5%至11亿卢比。

Opex比率提高至9.6%(同比-135个基点)和adj。VNB利润率环比增长40个基点至19.6%(9MFY19)。管理层表示，保护业务对整个VNB贡献了约33%，表明保护业务利润率为105%。

9MFY19续保保费增长率为37%，反映了良好的承保业绩。个人APE同比增长17.5%至2720亿卢比，而APE同比增长7.2%至170亿卢比。

由于5年期正常的薪酬信用保护政策已经变为单一的高级政策，因此集团的APE增长在视野上有所下降。2009财年第3季度的PAT为260亿卢比(同比增长13.0%)。

由于其母公司SBI的强大分销足迹，业内最低的运营成本比率以及节约金融化的顺风，我们继续喜欢SBI Life。

鉴于保护组合的强劲改善和VNB利润率的回升，我们将FY19-21E VNB增加1-2.5%并保持“买入”，目标价略微上涨750卢比(FY20 EV + 16.7x FY21 VNB) )。

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