复杂的财富在世界上最有价值的创业公司Bytedance中成长

软件工程师张一鸣开始制作应用程序以分享笑话，然后专注于新闻聚合。这个支点证明了利润丰厚。

这位35岁的Bytedance有限公司的创始人。根据彭博亿万富翁指数(Bloomberg Billionaires Index)的数据，他的身价约为130亿美元，这使他成为中国第9大富豪，也是现代最快的人之一。该公司成立于2012年，在8个移动应用程序中拥有超过10亿活跃月度用户，包括由人工智能和视频共享平台提供支持的新闻聚合器。

他快速的财富积累表明，尽管经济放缓，中国并没有失去创建超级富豪公司创始人的诀窍。这也有助于解释为什么当局似乎对这个国家的技术大亨所青睐的公司结构采取了更宽容的立场，其中大多数人都选择在海外上市。

张的财富比百度和腾讯控股有限公司的创始人更难计算，部分原因是他的公司尚未上市。这也很困难，因为Bytedance的结构与两个技术巨头的结构相同 - 一个复杂的所有权系统，称为可变利益实体。

在彭博财富指数的44位中国大亨中，有8位是在中国境外上市的VIE的科技巨头。截至3月21日，这些亿万富翁的合并净资产超过了1500亿美元，直到这些公司在纽约或香港上市前向监管机构提交申请之前，他们的股份才公开。

VIE从未得到中国政府的正式认可。但是，在承认其重要性后，官员们很快将允许VIE在该国上市，允许他们在未来几个月内推出以新技术为重点的交易所。

复杂结构

Bytedance目前是一个紧密拥有的VIE，其结构复杂，涉及控股公司层。

根据中国国家企业信用信息公示系统，其主要业务是Jinri Toutiao，最终由Zhang和Bytedance高级副总裁张立东通过在北京注册的控股公司所有。张某将98.8%的股份质押给另一家北京公司，后者又由一家在香港注册的公司所有。张先生为董事的该实体由在开曼群岛注册的公司所有。除非有IPO招股说明书，否则不会披露委托人。

彭博亿万富翁指数计算了张的净资产，将其持股比例定为65%，并使用该公司200亿美元的估值，这是2017年由知情人士提供的数据。该分析假设他的股权已经通过融资轮次被稀释。

据说Bytedance在2018年底获得了750亿美元的估值，使其成为全球最有价值的创业公司- 虽然该数字未用于净值计算，因为细节尚未得到确认。

Bytedance女发言人尹艾拒绝评论张的财富或所有权结构。

张使用VIE是因为中国的法规限制了包括互联网，电信和教育在内的30多个行业的外国投资。VIE结构 - 允许离岸公司通过合同协议控制中国国内业务 - 规避了规则，并允许百度控股公司在海外(并在美国上市)，同时仍然是中国的主导力量。

互联网巨头新浪公司率先采用VIE模式，以便将境内运营业务的收入转移到离岸控股公司，这一安排意味着开曼群岛实体可能在2000年纳斯达克股票市场上市。

该架构存在风险。外国投资者，乔治华盛顿大学中国法律专家唐纳德克拉克说。

“根据中国法律，为非法目的订立的合同无效，”他说。

根据JunHe LLP律师事务所驻北京合伙人周方的调查，“政府只要拔掉插头，就可以。但是，这仍然没有阻止超过100家公司在离岸IPO中使用VIE。”谁预测会有更多公司效仿。

这种增长有助于解释为什么当局正在慢慢接受VIE。本月早些时候，中国颁布了一项外国投资法，减轻了投资者对这些公司未来的担忧，而独角兽VIE将能够在上海的新交易所上市，即所谓的技术委员会。

Allbright Law Offices的合伙人张碧旺表示，“在某种程度上，这表明政府放松了对VIE的担忧 - 但他们仍然关心谁是公司的最终控制人”。只要公司的控制人仍然是中国公民，“政府不会闭嘴，忽视现实，让公司放弃VIE。”

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