中泰证券发表研报指，上周煤炭板块上涨0.5%，表现弱于沪深300上涨0.8%。动力煤，国庆节期间价格整体较为稳定;节前一周的产地方面，山西晋北地区煤价暂稳;内蒙古鄂尔多斯末煤偏稳，块煤价格继续上升但涨幅收窄;陕西神府地区煤价暂稳，关中地区供应紧张，煤价上涨10-20元/吨不等。节前一周的港口动力煤价持续小幅上涨，主要因为下游厂商在节前加大采购力度，同时汽运费有所上涨。节前皇岛港已放开装船，库存周环比大幅下降107万吨至633万吨，下游电厂库存目前仍处高位，基本按需采购长协煤。短期内在产地环保检查、冬储补库、运输成本上升等因素作用下动力煤价整体稳中有升。

焦炭，节前唐山地区二级冶金焦收于2365元/吨，周环比下降50元/吨，累计下跌250元/吨。受环保督查力度减弱以及部分焦企完成改造影响，焦企开工有所提振，焦企及下游钢厂库存有所上升，供需面较前期偏宽松，焦炭价格或将继续回调，但考虑库存环节低位，整体偏高位运行。

炼焦煤，山西地区部分煤矿陆续恢复生产，洗煤厂停产改造局面有所改善，主焦煤供应压力有所缓解但依旧偏紧，而下游焦炭行业利润持续缩窄致使炼焦煤价高位承压，预计炼焦煤仍然整体偏稳。

整体而言，动力煤在淡季投机性补库、进口限制预期(按照前期速度，预计10月份额度将用完)及环保压制供给支撑下，价格将呈现淡季不淡、中高位波动态势，前期590-600的区间应为下半年低点，下半年波动区间在600-700元/吨之间。焦煤价格虽受环保限产影响，但供给端也韧性十足，整体价格后续看平。在经济尚有下行压力下，股票估值整体仍处于低位，4月以来政策持续微调，政策稳定基建，经济缓慢磨底中，对于低估值及长期盈利稳健的龙头公司将率先企稳，中泰重点推荐煤炭板块龙头陕西煤业、中国神华等，当前具备穿越周期的投资价值。同时，焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等;焦煤股推荐：雷鸣科化、潞安环能等。维持煤炭行业增持评级。

风险提示：经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。