贷款利率市场化成为基准放贷利率

英国《金融时报》网站8月18日刊载题为《中国将实行贷款利率市场化》的报道称，中国央行将用更大程度上由市场驱动的基准利率来取代其主要贷款利率。这是人们期待已久的一项改革，贷款利率市场化旨在降低企业的借款成本。

报道称，中国的银行贷款利率目前是基于中国人民银行每天设定的一个贷款利率。各商业银行将该利率作为指引，但央行在决定企业贷款成本方面始终占据强势地位。

中国央行宣布的这一新措施将使贷款市场报价利率(LPR)成为基准放贷利率。

在这一新机制下，LPR定价将与一年期中期借贷便利利率挂钩，后者被认为更接近市场信贷利率。这么做将有助于降低私营企业的借款成本。

报道介绍，央行在一份声明中说，此举“可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果”。

过去一年里，随着中国私营企业面临信贷渠道收紧，利率市场化的紧迫性愈来愈大。

报道称，分析师称，很难估算这一最新改革措施对贷款定价的初期影响。旧机制下的贷款利率为4.35%，而一年期中期借贷便利利率——新LPR将与之挂钩——为3.3%。

澳大利亚麦格理资本证券股份有限公司大中华区经济研究主管胡伟俊说：“无论如何，由于政策制定者热衷于降低实体经济中的融资成本，在新机制启动后，LPR和平均贷款利率可能都会下降，尽管幅度不大。不然的话，银行可能会承受更大压力。”

报道介绍，分析师表示，尽管他们预计新利率将更接近市场驱动的定价，但他们也预计中国人民银行将继续施加影响。

中金公司分析师易峘在给投资者的一份简报中说：“中国全面放开利率仍然存在一些障碍，目前中国人民银行很可能会继续介入LPR定价，为这一转型保驾护航，以及防止利率波动加剧。”

LPR将于每月20日公布，从8月20日开始。

报道称，近年来，国家金融规划人士推进了一系列改革，使金融系统更接近市场力量。官方贷款利率在2013年被取消，尽管它迄今一直是贷款成本的关键基准。2015年，中国央行还取消了存款利率上限，这有助于普通百姓赚取更多的储蓄利息。

业内高度关注的“贷款利率两轨并一轨”靴子正式落地。国务院总理李克强8月16日主持召开国务院常务会议，部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题。央行17日发布公告称，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。

具体而言，贷款市场报价利率报价行应于每月20日(遇节假日顺延)9时前，由18家报价行按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出贷款市场报价利率。各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准。

中国人民银行有关负责人表示，经过多年来利率市场化改革持续推进，目前我国的贷款利率上、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数(如0.9倍)设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。这次改革的主要措施是完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制，提高LPR的市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。

业内人士表示，通过改革完善LPR形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。东方金诚首席宏观分析师王青表示，贷款定价“换锚”意味着，此后银行贷款利率将会随市场利率“动起来”。考虑到未来一段时期央行货币政策将延续边际宽松取向，市场利率还有一定下行空间，企业贷款利率也将随之下行，而且下行幅度会有明显加大。他还表示，当前中期借贷便利(MLF)利率自2018年4月以来一直保持在3.3%的稳定水平。未来为引导LPR下行，央行或将适时下调MLF操作利率。

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