穆迪表示 对风险贷款的保护接近其有史以来最严重的水平

穆迪投资者服务公司周四表示，北美杠杆贷款的契约质量接近其有史以来的最低水平，因为如果借款人陷入困境，投资者可能会失去他们可能需要的保护。信用评级机构是最新的，在一个价值约1.4万亿美元的市场上发出警报，有人说这种机构正在集中债务，其方式类似于引发2008年金融危机的次级贷款狂热。

7月，穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，杠杆贷款市场的增加 - 不具备投资级评级的公司发行的贷款 - 是投资者正确关注美国债务水平过高的少数几个领域之一。经济。赞迪表示，过度杠杆化公司的崩溃可能会阻止第二长期经济扩张。

穆迪表示，其贷款契约质量指标(衡量美国和加拿大境内发布的垃圾级杠杆贷款的投资者保护水平)在第二季度结束时为4.09，高于第一季度末的4.05。立法会在五点范围内评定质素，其中1.0最强，5.0最弱。现在距离2017年第三季度创纪录的最差记录只有一个基点。

“投资者对杠杆贷款的需求在2018年飙升，受浮动利率工具，宽松市场和低违约率预测的刺激，”穆迪高级公约官员Enam Hoque在一份新闻稿中表示。“通过谈判灵活的契约结构，借款人继续利用这一需求，其弱点不仅限于'cov-lite'贷款，而且在所有风险类别中都很明显。”契约是贷款和债券协议中的花哨，通过限制借款人进一步借款等行为来保护投资者，以确保他们能够支付利息。Cov-lite贷款正是他们听起来的样子;贷款条件不太严格的贷款。

穆迪在评估保护方面追踪了总共七个风险类别，所有这些类别都在恶化。它表示，今天的契约保护“比上次经济衰退前”显着“弱”。“在当今市场上的借款人正在谈判他们的信贷协议中的债券特征，”Hoque说。“此外，今天的信贷协议的特点是它们有可能允许抵押剥离资产转移，大量稀释债务能力(以增量等价债务的形式)的出现以及以不利于贷款的方式保留资产出售收益投资者“。这一趋势正在为下一次经济衰退中的一些严重痛苦创造市场。就像危机高峰期的次级抵押贷款一样，杠杆贷款被捆绑成称为抵押贷款债务的工具，为渴望收益的投资者提供更好的回报。由于债务缓冲恶化，他们正在拖累债务工具的评级，并为下一次经济衰退的复苏做好准备。

穆迪预计，在下一次经济衰退期间，首次留置期贷款的美元回收率为61美分，而历史平均回收率为77美分。第一留置权贷款位于资本结构的顶端，这意味着这些投资者应该在违约时首先偿还。

“此外，私人资本运营公司对高杠杆率，激进的金融政策以及投资于小型企业的倾向的倾向导致投资组合公司的评级分布疲软，这表明在下一次经济衰退中存在高违约风险，”该机构表示。穆迪承保的风险较高的信贷包括向Beacon Roofing Supply Inc.提供的贷款BECN，-3.57%的电视广播公司和杂志广告公MeredithCorp.MDP，-4.00%Laureate Education Inc.和电动滚道产品制造商Atkore International Inc.

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