购买ICICI保诚人寿保险公司 目标为450卢比

SBICAP Securities向ICICI Prudential Life Insurance Company发出买入评级，目标价为450

卢比.ICICI保诚人寿保险公司的当前市场价格为345.90卢比。

经纪人给出的时间是ICICI保诚人寿保险公司的价格可以达到规定目标的一年。

经纪人的投资理由：19年2月的

增长复苏仍在继续，尽管基数有利：

IPRU发布了1919年2月和19FF的新业务溢价数据。零售加权收取溢价(RWRP)在2009年2月同比增长8.4%，而在1919年同比增长8.9%。在年初至今(2016财年第11季度)，RWRP同比下降至7.2%，而2017财年第10季度同比下降8.9%。由于越来越注重销售月度付费产品，APE增长明显优于RWRP。2009年2月，APE同比增长14.5%，而19年1月同比增长16.0%，19世纪11月的APE同比下降0.6%，而2017财年第10季同比增长2.2%。这种增长复苏仍然是一个较弱和有利的基础(18年2月RWRP同比下降近16%，18年1月RWRP下降近11%，17年1月RWRP同比下降近3%)。

增长可能触底

反弹由于一系列内部和外部因素，IPRU的个人储蓄业务在新业务增长方面面临挑战。由于其高价ULIP重型产品组合，主要集中在富裕和HNI客户，波动的市场严重影响了IPRU，管理层通过提高分销商敏感度来减少退保(正确地说)的推动力也对新业务产生了负面影响生长。该公司采取了一系列举措，包括更加关注大众富裕阶层，提供每月付费产品，以及加强销售和营销。一些早期的复苏迹象是显而易见的，我们预计APE增长将在接下来的两个季度中触底反弹并回到近15%的水平。

尽管最近有所恢复，但价值

极具IPRU目前的FY20e P / EV为1.9倍，运营RoEV在2017财年将近17%。目前的估值意味着隐含的FY21 VNB倍数接近12倍，这对于像IPRU这样具有强劲增长前景的强大特许经营看起来不公平。目前的估值似乎忽略了盈利能力的改善和可能的增长复苏。我们重申买入评级，目标价不变为450卢比(相当于FY20e P / EV：2.7倍)。

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