2019财年(FY19)的临时收入数据显示，巴拉特电子有限公司(BEL)在国防空间印度斯坦航空有限公司(HAL)的表现继续优于同行。BEL的收入在FY19增长了16%，远高于HAL的6.1%增长。

HAL在FY19的增长超过了该公司在FY18报告的收入增长3.9%。即便如此，正如图表所示，与BEL相比，其长期增长率仍然很低。

然而，优异的表现为BEL带来了有限的好处。尽管近期有所收益，BEL股票在过去一年中下跌了33%，并没有明显优于HAL股票下跌36%。

是什么赋予了?一位不愿透露姓名的分析师指出，首先，HAL去年以低于BEL的估值折扣上市，从而限制了市场崩溃期间的损失。此外，尽管BEL的增长率可能更高，但人们仍担心其利润率。

政府决定将提名基础上的合同利润率限制在公共部门实体，预计将影响BEL的利润率。公司的很大一部分订单来自这条路线。

“我们注意到未来几年系统集成合同份额增加的潜在利润压力，而不是核心产品供应订单，国防部门竞争性项目的份额增加，以及国防部提出的标准国防产品价格表” Kotak Institutional Equities上个月在BEL的一份报告中说。

除了保证金问题，有迹象表明BEL可能会保持收入增长的势头。它订美元的订单₹在FY19 23,200亿卢比，以它的订单积压到₹51,600亿卢比，大约是4.4倍的年收入。“我们预计这一势头将持续，因为其健康的订单管道包括QRSAM(快速反应地对空导弹)订单，T-90 SM军用坦克，夜视装置和其他基本订单，”古董股票经纪有限公司称注意。

尽管过去的数据表明它也有相当规模的订单，但HAL没有给出订单流入细节。然而，疲弱的趋势增长率和糟糕的盈利质量意味着投资者的预期正在低迷。

国防资本支出和预算限制的低配置正在推高HAL的应收账款。“应收账款在HAL可能上升至₹年底FY19 20000亿卢比，从₹从上一财年的7700亿卢比，”中指出上述分析师在FY17，应收账款余额为₹4220亿卢比。应收账款的问题是由于飞机制造有很长的酝酿期，因此在HAL宣布。

过去一年的回报表明投资者对这两家公司没有区别。然而，BEL的尾随收益为13倍，高于HAL估值的10.7倍。如果投资者能够明确BEL的利润率轨迹，那么它的回报率也可能会更好。