购买RBL银行 目标为803卢比

HDFC Securities已对RBL Bank进行买入

评级，目标价为803卢比.RBL Bank目前的市场价格为678.55卢比。

经纪人给出的时间段是RBL银行价格达到既定目标的一年。

公司的由于信用卡费用的持续惊喜，强劲的费用同比增长近43/12%。信用卡费用同比增长近78个百分点，占费用的近41%。作为没有。卡(近2倍)和卡花费(近2倍)继续以健康的速度增长，我们预计费用将在19-21E财年以29%的年复合增长率增长。利润率(连续第9个季度)同比增长近25个/ 11个基点至近4.23个百分点。产量增长近60个基点，接近CoF(6.8%，20个基点)，接近11.8%。收益率上升归因于MCLR重置以及高收益零售资产(特别是CC，微银行和MSME)的份额增加。我们已经在19-21年财政年度对NIM进行了3.9%的考虑，保守地说。

强劲势头也在第四季度持续。贷款同比增长+ 34/9%，以零售业务为主导(+ 58/12%;贷款的44%)，尤其是贷款。信用卡组合(530亿卢比)同比增长近2.4倍/ 18%。前零售业的增长受到DB&FI部门的推动，接近34/12%。我们已经考虑了19-21-21财年的34%的整体贷款年复合增长率，这是一种保守的立场。

标题资产质量指标(G / NNPAs接近138 / 69bps)稳定。滑点环比下降近20个基点至近1.58%。C&IB和BBB细分市场的边际压力上升被CB和DB&FI细分市场的减少所抵消。贷款豁免公告后，农业压力已经上升。我们考虑到19-21-21财年的下滑幅度为1.6%。

由于一级资本占比为12.1%，因此在20财年即将筹集资金(我们假设350亿卢比为650卢比/卢比)。这将是BV的增值，并实现保持估值吸引力的理想效果。

近期展望：

鉴于全面良好的表现，股票应保持稳定至活跃。

姿态：

凭借无瑕疵的记录，丰富的机会以及对高收益细粒度信贷细分的关注，RBK将在增长和利润方面持续超越同业。运营和信贷成本(尤其是卡片组合)是关键的监控，因为它们推动了RoAA的扩张。凭借20财年的账面增值基金募集资金，RBK可以获得资金以推动其雄心勃勃的增长愿望。我们的运营支出(29%复合年增长率)和1919财年的净息差假设(3.9%)为估值提供了上行风险。

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